>> 國泰君安-東吳證券(601555)2022年三季報業(yè)績點(diǎn)評：投資帶動營收下滑，改革增強(qiáng)專業(yè)能力-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 878KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
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本報告導(dǎo)讀：
受市場調(diào)整影響帶來的投資業(yè)務(wù)下滑是公司業(yè)績承壓的主要原因；公司區(qū)位優(yōu)勢明顯，并以人才建設(shè)持續(xù)增強(qiáng)自身專業(yè)化能力，綜合業(yè)務(wù)競爭力有望不斷提升。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級，下調(diào)目標(biāo)價至9.18元/股。2022Q1-Q3，公司營業(yè)收入/歸母凈利潤87.18/12.36億元，同比+36.40%/-35.15%；加權(quán)平均ROE（非年化）同比-3.42pct至3.30%，業(yè)績略低于我們預(yù)期?？紤]到當(dāng)前市場波動情況，略微下調(diào)公司22-24年EPS的預(yù)測為0.33/0.45/0.58元（調(diào)整前為0.43/0.55/0.61元），下調(diào)目標(biāo)價至9.18元/股，維持“增持”評級。
市場調(diào)整影響帶來的投資業(yè)務(wù)下滑是公司業(yè)績承壓的主因，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)承壓進(jìn)一步加劇下滑幅度。1）投資業(yè)務(wù)收入（投資收益+公允價值變動損益）同比-60.55%至7.52億元，對調(diào)整后營收（營業(yè)收入其他業(yè)務(wù)成本）下滑貢獻(xiàn)占比為159.62%，是貢獻(xiàn)最大的因素；2）投資業(yè)務(wù)收入下降主要源自市場調(diào)整帶來的投資收益率下降。2022Q1-Q3，公司投資收益率,1.40%，同比下滑2.85個百分點(diǎn)；金融資產(chǎn)規(guī)模相較2022H下滑6.25%至591.43億元；3）除投資業(yè)務(wù)之外，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比-9.82%至13.02億元，調(diào)整后營收增量貢獻(xiàn)占比-20.96%，加劇下滑幅度；利息凈收入同比+71.52%至9.04億元，調(diào)整后營收增量貢獻(xiàn)占比52.15%，有力減緩營收下滑幅度。
公司區(qū)位優(yōu)勢明顯，并以人才制度改革持續(xù)增強(qiáng)自身專業(yè)能力，業(yè)務(wù)競爭力有望不斷提升。公司扎根蘇州、深耕長三角，區(qū)位優(yōu)勢顯著；通過實施高級管理人員任期契約制、“千人遠(yuǎn)景計劃”，理順人才發(fā)展機(jī)制，有望進(jìn)一步增強(qiáng)各項業(yè)務(wù)專業(yè)能力，更好滿足中小微企業(yè)直接融資需求與居民財富管理需求，實現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。
催化劑：資本市場改革持續(xù)推進(jìn)；居民財富管理需求持續(xù)增長。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；權(quán)益市場大幅波動
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