>> 宏源期貨-有色金屬周報(銅鋁)：淡季漸近致需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，警惕美聯(lián)儲議息會議前承壓-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王瀲 |
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宏觀端：2023年上半年美聯(lián)儲或停止加息但難停止縮表，那么美國房地產(chǎn)銷量下降引導(dǎo)房價開始下跌并轉(zhuǎn)化為房租下降，房地產(chǎn)形成的財(cái)富效應(yīng)逐步消退或令美國經(jīng)濟(jì)承受壓力逐步增強(qiáng)；高通脹倒逼歐洲央行可能加息至中性利率以上，或使歐洲經(jīng)濟(jì)率先出現(xiàn)衰退；中長期全球主要經(jīng)濟(jì)體衰退兌現(xiàn)將使有色金屬價格承壓。
上游端：隨著年度銅精礦長單談判期漸行漸近，中國銅精礦周度進(jìn)口指數(shù)環(huán)比上升使中國港口銅精礦入港量較上周減少，致國內(nèi)銅精礦10月供需呈現(xiàn)緊平衡；廢銅產(chǎn)粗銅供應(yīng)量緊張使中國10月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比下降，導(dǎo)致國內(nèi)粗銅現(xiàn)貨供給偏緊；國內(nèi)部分新擴(kuò)建銅冶煉廠逐步投料生產(chǎn)，或使中國10月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加；滬倫銅價比值略高于均值，進(jìn)口窗口打開或使中國電解銅進(jìn)口量增加，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少；以上說明國內(nèi)銅精礦與廢銅產(chǎn)粗銅供給偏緊，國產(chǎn)銅到貨不多和進(jìn)口銅到貨延遲使電解銅現(xiàn)貨供給偏緊。
下游端：國網(wǎng)訂單交付周期拉長且新增訂單有限但南網(wǎng)訂單臨近交付，精銅制桿產(chǎn)能開工率較上周略降，再生銅桿產(chǎn)能開工率較上周升高；國內(nèi)各類基建與光伏風(fēng)電及新能源汽車需求好轉(zhuǎn)、新冠疫情間歇性反復(fù)抑制終端消費(fèi)、房地產(chǎn)政策信貸落地與取消限購等措施能否兌現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期仍需觀望，或使10月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言：銅電線纜、銅箔、黃銅棒產(chǎn)能開工率環(huán)比上升，但是銅板帶、銅漆包線、銅管產(chǎn)能開工率環(huán)比下降。以上說明國內(nèi)電解銅延續(xù)高基差與價差，但絕對價格下跌促現(xiàn)貨成交回暖。
投資策略：預(yù)計(jì)滬銅價格或有反彈后震蕩偏弱，警惕11月3日凌晨2點(diǎn)美聯(lián)儲公布利率決議前承壓，倘若跌破61800則需關(guān)注61300-61600附近支撐位，建議投資者謹(jǐn)慎追多并以逢反彈做空為主。
風(fēng)險提示：關(guān)注美國11月1日美國10月ISM制造業(yè)PMI、3日凌晨2點(diǎn)美聯(lián)儲公布利率決議和10月ISM非制造業(yè)PMI及10月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員數(shù)量、11月4日10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)與失業(yè)率。
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