>> 華安證券-航天宏圖(688066)PIE+行業(yè)增長動能充足，SaaS服務(wù)成長路徑清晰-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張?zhí)?/a>,尹沿技,陳晶 |
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事件回顧：
公司發(fā)布三季報顯示，2022前三季度實現(xiàn)營收13.92億元，同比增速+71.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，同比增速+47.76%。其中，Q3實現(xiàn)營收6.11億元，同比增速+63.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，同比增速+47.26%。公司通過持續(xù)的研發(fā)投入，產(chǎn)品線不斷豐富、產(chǎn)品競爭力不斷增強，同時隨著營銷網(wǎng)絡(luò)不斷完善，帶動前三季度新增訂單繼續(xù)翻倍式增長?？傮w而言，公司在手訂單依舊非常飽滿，全年業(yè)績擁有堅實基礎(chǔ)，展望明年，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持高增長，第二增長曲線初具雛形、成長路徑清晰。
風(fēng)普后續(xù)、特種和水利成為明年增長引擎，PIE+行業(yè)產(chǎn)品線持續(xù)高增
應(yīng)急領(lǐng)域，2022年風(fēng)普專項面向2800個區(qū)縣全面開展，公司累計中標(biāo)900多個，公司斬獲15-20%的市場份額，同時，風(fēng)普后續(xù)評估區(qū)劃、城市生命線監(jiān)測預(yù)警等業(yè)務(wù)也已陸續(xù)展開，單體金額更大、毛利率更高；特種領(lǐng)域，公司客戶由單一軍兵種向多軍兵種拓展，業(yè)務(wù)在原有的遙感衛(wèi)星地面應(yīng)用系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，延伸至戰(zhàn)場環(huán)境保障、高精度數(shù)據(jù)生產(chǎn)、演習(xí)訓(xùn)練裝備研制等方面，行業(yè)景氣度高漲，有望維持高速增長態(tài)勢；自然資源領(lǐng)域，實景三維試點持續(xù)取得突破，公司參與北京等多個重要試點，形成了體系完整、技術(shù)先進的實景三維解決方案，綜合競爭實力得到驗證、中標(biāo)節(jié)奏明顯加快；水利、農(nóng)業(yè)等其他領(lǐng)域，在經(jīng)濟穩(wěn)增長和大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟背景下，公司有望充分受益數(shù)字孿生水域、數(shù)字鄉(xiāng)村等時空底座建設(shè)，水利和農(nóng)業(yè)有望成為繼風(fēng)普之后的又一個爆發(fā)點。
向上建設(shè)自主航空航天數(shù)據(jù)源，向下拓展2G、2B和2CSaaS服務(wù)
公司扎實推進全產(chǎn)業(yè)鏈布局，彰顯做大做強的宏圖和決心。向上游加快發(fā)展以航天、航空為主的自主數(shù)據(jù)源建設(shè)。航天領(lǐng)域，公司穩(wěn)步推進建設(shè)分布式干涉雷達(dá)衛(wèi)星星座進程，目前“航天宏圖一號”衛(wèi)星星座已完成火箭排期、頻率協(xié)調(diào)等工作，預(yù)計明年年初發(fā)射。航空領(lǐng)域，通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債自建無人機生產(chǎn)線，形成高頻次、高靈動的區(qū)域級地圖測繪、要素監(jiān)測、線網(wǎng)巡查、支援保障等航空遙感數(shù)據(jù)采集能力。向下游穩(wěn)步拓展2G、2B和2CSaaS服務(wù)。To G領(lǐng)域，城市級SaaS服務(wù)可有效解決政府痛點，公司已實現(xiàn)首單突破，項目單體規(guī)模大、可復(fù)制性強。To B領(lǐng)域，公司PIE-Engine平臺用戶數(shù)量快速增加，已經(jīng)出現(xiàn)流量的自然增長和自主變現(xiàn)。To C領(lǐng)域，宏圖實景APP成功上市，目前正處于種子用戶培育期，公司將通過對APP工具化、社交化或游戲化的探索描繪用戶畫像，以期在2024-2025年實現(xiàn)盈虧平衡。綜上，公司云服務(wù)產(chǎn)品線有望在2023年進入收獲期
投資建議
展望未來，航天宏圖正由一家基于遙感應(yīng)用的解決方案提供商轉(zhuǎn)型為上游有數(shù)據(jù)、中游有平臺、下游有應(yīng)用的平臺型服務(wù)商，PIE+行業(yè)增長動能充足，SaaS服務(wù)成長路徑清晰。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.00億元、4.32億元、6.05億元，對應(yīng)EPS為1.62、2.34、3.27元，當(dāng)前股價對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為52.29X/36.33X/25.94X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）風(fēng)普后續(xù)、實景三維、云服務(wù)等業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；
2）特種領(lǐng)域信息化建設(shè)進度不及預(yù)期；
3）公司InSAR衛(wèi)星星座折舊攤銷拖累業(yè)績風(fēng)險。
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