>> 廣發(fā)證券-新希望(000876)22Q3扭虧為盈，養(yǎng)殖成本改善具備潛力-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王乾,錢浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1-3季度累計收入突破千億元，業(yè)績表現(xiàn)基本符合預(yù)期。公司發(fā)布2022年三季報，1-3季度公司實現(xiàn)營收約1004億元（yoy+6.3%）；歸母凈利潤約-27.1億元，上半年豬價低迷、原材料價格上漲導(dǎo)致公司虧損；扣非后約-21.75億元，非經(jīng)常性損益主要源于計提資產(chǎn)減值損失。Q3單季度，公司實現(xiàn)營收380.9億元（yoy+15.6%），歸母凈利潤約14.33億元（上年同期為-29.86億元），利潤大幅扭虧主要源于畜禽價格上漲以及養(yǎng)殖效率提升，估算飼料/生豬業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)利潤約3.2/11.1億元；截至3季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率約69.9%，較2季度末下降約1.6個百分點。
生豬出欄規(guī)模穩(wěn)步增長，估算頭均利潤約300-350元/頭。1-3季度，公司生豬出欄量約990萬頭，同比增長約45.3%。其中，單3季度出欄量約305萬頭，同比增長約29.8%；估算3季度頭均利潤約300-350元/頭。另外，3季度公司存在低效種豬淘汰銷售，一定程度上拖累生豬頭均盈利水平。
母豬存欄結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，成本下降具備較大潛力。公司積極改善母豬群結(jié)構(gòu)，強化生物安全防控，生產(chǎn)指標(biāo)逐步恢復(fù)。據(jù)機構(gòu)調(diào)研公告，8月公司的窩均活仔數(shù)達(dá)到11.3頭，較22Q1提升約0.7頭；窩均斷奶仔豬數(shù)約10.4頭，較22Q1提升約1.5頭。截至3季度末，公司生產(chǎn)性生物余額約80.5億元，較2季度末略有下降。
盈利預(yù)測與投資建議：維持“買入”評級。公司成本改善具備潛力，未來業(yè)績具備較大彈性。我們預(yù)計22-24年公司EPS分別約0.04、1.76、1.74元/股，考慮行業(yè)平均估值及公司競爭優(yōu)勢，給予23年10倍PE，對應(yīng)合理價值約17.6元/股，“買入”評級。
風(fēng)險提示：畜禽價格波動風(fēng)險、原料價格波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險等。
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