>> 廣發(fā)證券-森麒麟(002984)22Q3業(yè)績符合預(yù)期，看好公司產(chǎn)品力持續(xù)升級-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧先河 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年三季報。2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營收47.50億元，同比+22.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.62億元，同比+15.56%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.12億元。同比+39.66%；基本每股收益1.02元/股。單季度看，22Q3公司實現(xiàn)營收15.91億元，同比+19.26%，環(huán)比-7.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.84億元，同比+4.73%，環(huán)比-24.66%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.69億元，同比+65.87%；實現(xiàn)毛利率19.61%，環(huán)比-1.94pct；凈利率11.58%，環(huán)比-2.71pct。公司非經(jīng)常損益主要系為順利完成西班牙工廠項目建設(shè)，前期利用美元遠(yuǎn)期鎖定了一部分歐元，公允價值出現(xiàn)相對較大浮虧所致。
定位中高端，配套市場穩(wěn)步推進。公司形成以境外替換市場為核心銷售領(lǐng)域、持續(xù)培育境內(nèi)替換市場、重點攻堅全球中高端主機廠配套市場的銷售格局。成為德國大眾集團合格供應(yīng)商后，公司繼續(xù)推進，為奧迪汽車配套輪胎。為中高端主機廠提供配套輪胎，有利于間接帶動公司產(chǎn)品在替換市場的銷量，有助于公司塑造高端輪胎品牌形象。
專注大尺寸高性能輪胎，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司17寸及以上的大尺寸高性能乘用車、輕卡輪胎產(chǎn)品銷售金額占比近年來持續(xù)保持在60%以上，為全球兩家以大尺寸高性能產(chǎn)品為主的企業(yè)之一。公司泰國二期項目已基本建成，該項目可年產(chǎn)半鋼胎600萬條，全鋼胎200萬條，產(chǎn)能持續(xù)釋放中。該項目生產(chǎn)的半鋼胎主要為大尺寸輪胎，有利于帶動公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，推動銷售溢價能力持續(xù)提升。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計22-24年公司EPS分別為1.49/2.32/3.11元/股，參考可比公司估值，給予23年業(yè)績18倍PE估值，對應(yīng)合理價值41.78元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。原材料價格大幅波動，產(chǎn)能投放不及預(yù)期，海運費大幅波動。
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