>> 開源證券-新城控股(601155)公司信息更新報告：結算規(guī)模有所下降，商業(yè)運營穩(wěn)中向好-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東 |
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結算規(guī)模下降，毛利水平企穩(wěn)
新城控股發(fā)布2022年三季報，1-9月公司實現(xiàn)營收617.5億元，同比下降43.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤33.5億元，同比下降43.1%，其中三季度歸母凈利潤同比下滑78.5%；基本每股收益1.48元，同比減少43.3%；毛利率同比提升1.45個百分點至21.29%，凈利率同比下降0.25個百分點至5.94%，盈利能力承壓。公司開發(fā)業(yè)務結算規(guī)模下滑影響業(yè)績，我們下調盈利預測，預計2022-2024年新城控股歸母凈利潤分別為81.2、85.7、96.8億元（原值為104.7、158.1和182.1億元），EPS分別為3.59、3.79、4.28元，當前股價對應P/E估值分別為3.7、3.5、3.1倍。我們持續(xù)看好公司“雙輪驅動”戰(zhàn)略，商管業(yè)務穩(wěn)步擴張，維持“買入”評級。
銷售較為低迷，投資保持謹慎
公司2022年1-9月實現(xiàn)合同銷售額938.75億元，同比下降45.04%；實現(xiàn)合同銷售面積952.12萬方，同比下降41.73%，其中江蘇銷售額占比達28.9%，對業(yè)績貢獻顯著。公司投資保持謹慎，截至2022H1土儲面積1.31億方，可滿足2-3年的開發(fā)需求，布局結構較均衡。受銷售不及預期及疫情影響，1-9月公司竣工面積914.44萬方，同比下降59.9%，影響公司結算業(yè)績。
吾悅持續(xù)擴張，商業(yè)運營穩(wěn)中向好
2022年三季度公司新開業(yè)了7座吾悅廣場，截至2022Q3在營吾悅廣場數(shù)量達134座，可出租面積757.4萬方；1-9月實現(xiàn)商業(yè)運營總收入為71.95億元，同比增長18.1%；開業(yè)商場平均出租率達95.12%，經(jīng)營情況穩(wěn)中向好。公司2022H1物業(yè)出租毛利率達72.2%，收入持續(xù)增長有助于公司盈利水平釋放。
融資渠道較為暢通，年內公開債務全部還清
2022年1-9月公司完成了20億元中期票據(jù)和1億美元優(yōu)先綠色票據(jù)的發(fā)行，其中9月發(fā)行的10億元中期票據(jù)票面利率僅3.28%，展示了資本市場對公司的長期看好。1-9月公司已償還境內外公開債務104.8億元，且已提前償還22.9億元公司債，年內已無需償付公開市場到期債券及票據(jù)。
風險提示：政策調控風險，三四線城市項目去化風險，吾悅廣場拓展不及預期。
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