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事件：公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.16億元，同比增長(zhǎng)13.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.15億元，同比減少48.71%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比減少36.64%。其中Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.53億元，同比增長(zhǎng)22.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比減少48.29%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比增長(zhǎng)52.90%。
　　Q3毛利率環(huán)比回升，控費(fèi)效果較好。Q3毛利率為28.36%，同比-6.22pp，環(huán)比+1.83pp。毛利率同比下滑主要系會(huì)計(jì)政策變更所致，毛利率環(huán)比提升主要系收入規(guī)模增長(zhǎng)形成了較好的規(guī)模效應(yīng)。Q3銷售費(fèi)用率4.68%，同比8.10pp；管理費(fèi)用率7.10%，同比+1.26pp；研發(fā)費(fèi)用率7.30%，同比-0.16pp；財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.98%，同比+1.15pp。
　　Q3扣非業(yè)績(jī)同比提升，空懸技術(shù)能力持續(xù)驗(yàn)證。Q3歸母凈利潤(rùn)同比下滑主要是因?yàn)椋?）上年同期因出售交易性金融資產(chǎn)而產(chǎn)生投資收益0.87億元，同比基數(shù)較高；2）Q3由于歐元匯率波動(dòng)產(chǎn)生了0.17億元的匯兌損失；3）Q3股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用0.07億元?？鄢墙?jīng)常性損益的影響，公司Q3扣非業(yè)績(jī)同比大幅提升52.90%。2022年10月，公司首次獲得空氣懸架系統(tǒng)空氣供給單元產(chǎn)品定點(diǎn)，為國(guó)內(nèi)某頭部自主品牌主機(jī)廠三個(gè)車型平臺(tái)，提供空氣懸架系統(tǒng)空氣供給單元，生命周期為5年，生命周期銷售總金額超過人民幣13億元，進(jìn)一步驗(yàn)證公司空懸技術(shù)能力。
　　投資建議：考慮公司受匯率波動(dòng)的影響產(chǎn)生了較多的匯兌損失，我們調(diào)整2022-2024年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)為2.06、3.87、4.79億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.0、1.9、2.3元，對(duì)應(yīng)PE分別為41.4、22.0、17.8，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。