>> 西部證券-順絡電子(002138)三季報點評：消費類需求疲軟，新興領域業(yè)務快速增長-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 455KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
雒雅梅 |
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事件：10月30日，公司發(fā)布22年三季報，前三季度實現(xiàn)營收31.81億元，同比-8.49%；歸母凈利潤4.07億元，同比-32.39%；扣非凈利潤3.59億元，同比-36.25%。
業(yè)績符合預期。分季度看，Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.46億元，同比-10.29%、環(huán)比-7.29%；歸母凈利潤1.14億元，同比-40.60%、環(huán)比-12.89%。按照下游應用分類，信號處理、電源管理、汽車電子或儲能專用、陶瓷&PCB&其他分別營收13.65、11.61、3.48、3.07億元，同比-10.1%、8.5%、56.8%、-34.4%。業(yè)績環(huán)比下滑原因：消費類景氣度持續(xù)低迷，公司處于消庫存狀態(tài)。
毛利率同比下滑，期間費用率同比下降。1）毛利率：公司前三季度毛利率為33.88%，同比-3.05個pct。其中，Q3毛利率為31.69%，同比-4.41個pct、環(huán)比-1.97個pct。2）期間費用率：公司前三季度期間費用率為14.12%，同比-0.52個pct。其中，研發(fā)、管理、銷售、財務費用率分別為7.44%、4.43%、1.67%、0.58%，分別同比0.33、0.33、-0.47、-0.71個pct。
消費需求疲軟，新興領域業(yè)務快速增長。我們認為Q3消費及通訊類行業(yè)需求已見底，四季度需求有望小幅提升帶動公司業(yè)績環(huán)比增長。但公司整體庫存仍然較高，預計年底庫存回歸正常水位。此外，公司前瞻布局汽車電子、儲能、光伏（尤其是微逆變）、大數據、工業(yè)控制、物聯(lián)網、模塊模組等新興產業(yè)，新興產業(yè)業(yè)績穩(wěn)健上行，市場份額持續(xù)提升并獲得各行業(yè)全球標桿企業(yè)廣泛認可。隨著汽車電子、新能源、物聯(lián)網應用等新興產業(yè)的持續(xù)成長，公司長期持續(xù)發(fā)展的“五·五規(guī)劃”目標有望如期實現(xiàn)。
盈利預測：基于消費及通訊領域需求下行，下修22-24年歸母凈利潤至5.34、9.20、12.12億元（前值為7.1、11.7、14.9億元）。公司電感產品市場競爭優(yōu)勢顯著，前瞻布局光儲車等新興產業(yè)，成長空間廣闊，維持“買入”評級。
風險提示：消費需求復蘇不及預期；新業(yè)務放量不及預期等。
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