>> 中信期貨-大宗商品每日精要-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭非凡,黃謙,朱子悅 |
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復(fù)盤:國(guó)內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，基本金屬多數(shù)下跌，黑色系多數(shù)下跌，能化品全線下跌，貴金屬均下跌，農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一。
國(guó)內(nèi)宏觀:今天公布10月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI為49.2，低于前值的50.1。我們認(rèn)為本次下滑主要與區(qū)域疫情在10月的散發(fā)有關(guān)，在疫情沒有受到控制的情況下，供應(yīng)鏈以及下游工程施工均明顯受影響。從細(xì)分項(xiàng)來看，建筑業(yè)PMI有所下滑，其主要拖累項(xiàng)是新訂單持續(xù)下行，從業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期數(shù)據(jù)來看，整體趨勢(shì)仍然向上，反映出來的是基建多數(shù)項(xiàng)目在年底已進(jìn)入主體施工階段，預(yù)計(jì)四季度基建仍有望保持較高增速。
海外宏觀:美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入噤聲期，市場(chǎng)加息預(yù)期隨經(jīng)濟(jì)預(yù)期而波動(dòng)，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)11月大概率加息75bp。美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI跌落榮枯線，細(xì)分顯示新訂單、新出口訂單皆有所承壓，制造商生產(chǎn)有所依賴訂單庫存，或暗示前期工業(yè)生產(chǎn)韌性源頭。美國(guó)三季度GDP不變價(jià)環(huán)比折年率初值轉(zhuǎn)正，錄得2.6%，小幅超出預(yù)期，主要貢獻(xiàn)來自于凈出口，而后續(xù)能否持續(xù)存在疑問。歐洲方面，歐洲央行10月再度加息75bp，歐央行行長(zhǎng)拉加德表示經(jīng)濟(jì)或于四季度及明年一季度進(jìn)一步下行，通脹仍然存在上行風(fēng)險(xiǎn)，其對(duì)于經(jīng)濟(jì)措辭相較上次發(fā)言明顯更為悲觀。同時(shí)，歐元區(qū)10月PMI再度位于收縮區(qū)間且下行程度有所加深。本周核心關(guān)注美國(guó)ISMPMI、美聯(lián)儲(chǔ)利率決議及美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)。
貴金屬:近月通脹數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國(guó)通脹轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期化，年底前美國(guó)不太可能中止加息，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年走衰可能，以及年底貴金屬基本面發(fā)生變化的可能。另外，美元指數(shù)或因歐洲與日本的變化而上沖動(dòng)力不足。因此，貴金屬獲得支撐，1600美元/盎司或?yàn)榈撞?。關(guān)注年底基本面變化。此前建議關(guān)注長(zhǎng)期金銅比(11月或形成高點(diǎn)后向下)，金油比的上升，以及白銀短缺的持續(xù)性。
能源:1）原油:沙特阿美可能下調(diào)12月出口亞洲OSP約30-40美分/桶;需求持續(xù)偏弱，油價(jià)偏弱運(yùn)行。2)天然氣:需求偏弱歐洲天然氣價(jià)格持續(xù)承壓;LNG出口存回調(diào)預(yù)期，累庫速度環(huán)比回落，美國(guó)氣價(jià)大幅反彈。3）煤炭︰內(nèi)蒙仍有礦停產(chǎn)停銷，上周五外購價(jià)持平;港口市場(chǎng)需求走弱，成交清淡，報(bào)價(jià)進(jìn)一步下浮。
有色:關(guān)注LME討論禁止俄羅斯金屬交割的結(jié)果。國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)，疊加海外預(yù)期較差、資金避險(xiǎn)需求上升，有色金屬盤面整體表現(xiàn)較差。1)銅:美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息目標(biāo)搖擺，有色金屬隨預(yù)期波動(dòng)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏悲觀，近端擠倉對(duì)短期消費(fèi)有抑制，并且產(chǎn)量有所回升，供需略微趨松，社會(huì)庫存較低，滬銅Back結(jié)構(gòu)，今日盤面大幅下跌;2)鋁:國(guó)內(nèi)供給減量較大，終端消費(fèi)數(shù)據(jù)較差，國(guó)內(nèi)供給擾動(dòng)因素較大，鋁供需雙弱，鋁庫存維持去庫，鋁價(jià)今日大幅下跌;3）鋅︰鋅庫存仍處于低位，進(jìn)口窗口大幅打開改善國(guó)內(nèi)供應(yīng)，需求偏弱，現(xiàn)貨升水維持高位，鋅價(jià)今日大幅下跌。
黑色建材:(1）黑色金屬:今日黑色板塊延續(xù)跌勢(shì)。成材端，上周鋼材需求維持韌性，產(chǎn)量小幅增加，庫存維持慢速去化。鐵礦端，本期海外發(fā)運(yùn)大幅回升，港口到港量也有所增加;新加坡鐵礦石指數(shù)跌破80美金。雙焦部分，前期減停產(chǎn)的部分煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，焦炭進(jìn)入提降周期。鋼廠虧損加劇，高爐繼續(xù)停產(chǎn)檢修，唐山高爐檢修范圍擴(kuò)大，對(duì)于原料需求的支撐進(jìn)一步減弱。PMI指數(shù)回落至榮枯線以下，需求延續(xù)下滑，終端需求預(yù)期較差，預(yù)計(jì)黑色板塊承壓運(yùn)行。(2）建材︰終端需求疲軟，玻璃純堿承壓下行。深加工訂單轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)產(chǎn)線冷修延續(xù)但仍有復(fù)產(chǎn)沖抵，基本面好轉(zhuǎn)有限，庫存年底難以去化到低水平，整體寬松格局較難改變。純堿需求端玻璃總?cè)杖凵仙?，重堿需求上行。供應(yīng)本周有所回升，基本面短期較為健康。但下游利潤(rùn)持續(xù)壓縮，壓制純堿價(jià)格上漲。
化工:苯乙烯市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，現(xiàn)貨商談僵持，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格下行。一套375萬噸PTA裝置降負(fù)運(yùn)行，一套225萬噸PTA裝置有檢修計(jì)劃，PTA供應(yīng)或有所減緩，提振和支撐PTA價(jià)格。乙二醇受期貨價(jià)格下跌影響，11月船貨商談441-445美元/噸，日內(nèi)11月船貨440美元/噸附近成交;庫存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約84.0萬噸附近，較前一期增加0.6萬噸。
農(nóng)產(chǎn)品:板塊偏弱運(yùn)行，玉米菜油抗跌。1）黑海協(xié)議或無法延期，蛋白粕短期震蕩略偏強(qiáng)。南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來階段性降水，巴西大豆播種進(jìn)度同比領(lǐng)先。中國(guó)加大采購阿根廷大豆，10月進(jìn)口到港量或上修。蛋白粕后市趨弱，關(guān)注南美天氣。2)馬來棕櫚油10月大概率累庫，同時(shí)印度進(jìn)入排燈節(jié)，需求或不振。同時(shí)國(guó)內(nèi)口罩事件不斷，需求疲軟，油脂反彈至關(guān)鍵位置承壓回落。棕油產(chǎn)區(qū)洪水持續(xù)，或加劇季節(jié)性減產(chǎn)幅度。多空并存，油脂或延續(xù)區(qū)間運(yùn)行。3)美玉米收割加速，但俄烏局勢(shì)緊張，黑海協(xié)議延期概率較低，約束中國(guó)玉米及替代谷物進(jìn)口量。中國(guó)玉米新作基層惜售情緒強(qiáng)烈，下游需求旺季提振價(jià)格預(yù)期。預(yù)計(jì)玉米價(jià)格高位震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。4)生豬盤面受國(guó)家穩(wěn)價(jià)調(diào)控政策而承壓，但高基差制約跌幅，關(guān)注關(guān)鍵位置支撐力度。預(yù)計(jì)隨著11月腌臘需求開啟，現(xiàn)貨可能出現(xiàn)的階段性無理性上漲，但近期口罩事件壓制了消費(fèi)。生豬價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)
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