>> 招商證券-中天科技(600522)業(yè)績環(huán)比階段性承壓，新能源領(lǐng)域競爭優(yōu)勢持續(xù)提升-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大?。?/td>
| 620KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
余俊,梁程加 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司10月30日晚發(fā)布《2022年第三季度報告》，公司實現(xiàn)營業(yè)收入291.95億元，同比下降20.9%；歸屬上市公司股東的凈利潤24.70億元，同比上升400.0%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤24.31億元，同比上升431.4%。公司實現(xiàn)EPS（基本）0.72元。
1、業(yè)績環(huán)比階段性承壓，不改長期向好趨勢
2022Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為291.95億元、24.70億元和24.31億元，同比分別下降20.9%、上升400.0%和上升431.4%，利潤大幅提升主要系計提信用減值損失與存貨減值損失減少所致。
單季度來看，2022Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入91.54億元，同比下降28.5%，環(huán)比下降14.9%；歸母凈利潤6.46億元，同比上升166.0%，環(huán)比下降20.1%；扣非歸母凈利潤6.37億元，同比上升152.5%，環(huán)比下降15.2%。公司經(jīng)營業(yè)績環(huán)比階段性承壓，預計主要系部分業(yè)務發(fā)展節(jié)奏及公允價值變動損失加大所致。
我們認為，在雙碳和東數(shù)西算背景下，公司持續(xù)加大核心技術(shù)的研發(fā)投入，以海洋經(jīng)濟為龍頭、新能源為突破、智能電網(wǎng)為支撐，不斷提升公司光纖產(chǎn)品核心競爭力，多點滲透有望持續(xù)為公司注入新增長動力。
2、新增近24億新能源訂單，行業(yè)競爭優(yōu)勢持續(xù)提升
2022年10月20日，公司發(fā)布《關(guān)于新增新能源業(yè)務訂單的公告》，新增訂單包括海上風電項目約11.28億元、大型儲能項目約3.34億元和光伏發(fā)電項目約9.05億元，新增業(yè)務訂單合計約23.66億元人民幣，占公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)收入的5.13%，對公司2022、2023年經(jīng)營業(yè)績將有積極影響。
通過持續(xù)增強在能源網(wǎng)絡領(lǐng)域的市場地位和服務能力，公司實現(xiàn)從“產(chǎn)品供應商”向“系統(tǒng)集成服務商”轉(zhuǎn)型，成為全球領(lǐng)先的能源網(wǎng)絡系統(tǒng)解決方案服務商。公司加快新能源領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)布局，有利于鞏固公司在海上風電、光伏和大型儲能的市場領(lǐng)先地位，實現(xiàn)光纜、海風、儲能三條曲線景氣共振，新能源領(lǐng)域競爭優(yōu)勢進一步提升，公司綜合競爭力持續(xù)加強，有望迎來全面發(fā)展機遇。
3、毛利率環(huán)比繼續(xù)改善，綜合費用率略有上升
毛利率方面，2022Q1-Q3，公司銷售毛利率為18.84%，同比上升5.09個百分點。單季度來看，2022Q1/Q2/Q3公司毛利率分別為22.91%、15.87%和18.19%。2022Q3銷售毛利率同比上升2.25個百分點，環(huán)比上升2.32個百分點。
凈利率方面，2022Q1-Q3，公司歸母凈利率為8.46%，同比上升7.14個百分點。單季度來看，2022Q1/Q2/Q3公司歸母凈利率分別為10.93%、7.52%和7.06%。2022Q3歸母凈利率同比上升5.16個百分點，環(huán)比下降0.46個百分點。
2022Q1-Q3，公司綜合費用率（銷售+管理+研發(fā)+財務）為7.71%，同比上升1.65個百分點。其中，①銷售費用為6.23億元，同比上升22.2%，管理費用率為2.13%，同比上升0.75個百分點；②管理費用為4.97億元，同比上升13.6%，管理費用率為1.70%，同比上升0.51個百分點；③研發(fā)費用為12.07億元，同比上升19.1%，研發(fā)費用率為4.13%，同比上升1.38個百分點；④財務費用為-0.76億元，同比下降128.3%，財務費用率為-0.26%，同比下降0.99個百分點。
4、光纖光纜行業(yè)景氣重現(xiàn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈全布局核心受益
自2012年起，光纖光纜行業(yè)產(chǎn)能、需求、價格周期呈現(xiàn)“三年上行、三年下行”規(guī)律。在經(jīng)歷三年的量價齊跌后，2021年國內(nèi)光纖光纜行業(yè)觸底反彈。中低端產(chǎn)能出清，市場需求逐漸復蘇，行業(yè)供需格局逐步改善，光纜集采價格開始回暖。未來需求側(cè)由國內(nèi)新基建投資及海外網(wǎng)絡建設共同拉動，而供給側(cè)低端產(chǎn)能出清，頭部集中趨勢出現(xiàn)，競爭環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。預計全球需求上升，疊加供給一定程度上鎖死，行業(yè)將進入新景氣周期。作為國內(nèi)最早開發(fā)生產(chǎn)光纜的廠商之一，公司經(jīng)過二十多年的發(fā)展，在國內(nèi)光纖光纜行業(yè)名列前茅，全面布局光棒-光纖-光纜產(chǎn)業(yè)鏈。近年來，公司不斷推陳出新，在高附加值的光棒領(lǐng)域全力開展特種光纖預制棒、新型光纖預制棒的技術(shù)研究，已取得顯著成效，致力為未來400G及以上的超高速率、超長距離、超大容量的光通信傳輸網(wǎng)絡建設提供技術(shù)保障。公司得益于光纖預制棒全合成的工藝路線以及具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)，有效控制了相關(guān)制造成本，并通過技術(shù)改造和新建項目，公司光纖預制棒產(chǎn)能得以大幅提升，進一步降低了產(chǎn)業(yè)鏈成本。在行業(yè)回暖的大背景下，公司產(chǎn)業(yè)鏈全布局有望核心受益。
5、海上風電發(fā)展正當時，公司海洋板塊充分受益
在“碳達峰、碳中和”背景下，海上風電成為全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、保障能源安全的有力引擎。截止2021年，中國新增海上風電裝機規(guī)模連續(xù)四年領(lǐng)跑全球，同時“十四五”規(guī)劃提出將建設廣東、福建、浙江等海上風電基地。根據(jù)各省開發(fā)目標文件，2021-2025年期間國內(nèi)預計新增裝機量約60.5GW。政策端發(fā)力疊加國內(nèi)海上風電待開發(fā)巨大潛力空間，海上風電大有可為，將持續(xù)帶動海底電纜及海上風電施工需求量的增長。同時，其高行業(yè)壁壘特質(zhì)及未來海上風電平價趨勢帶動產(chǎn)業(yè)鏈成熟發(fā)展將利好國內(nèi)頭部廠商。
作為全球超高壓海纜領(lǐng)軍
|
|
