>> 招商證券-嘉友國際(603871)Q3營收大幅同增91.58%，蒙煤進口持續(xù)恢復(fù)-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
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強烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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嘉友國際公布三季度業(yè)績報告，前三季度公司共實現(xiàn)營業(yè)收入38.08億元，同比增長49.63%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.67億元，同比增長88.14%。
Q3營收大幅同增91.58%。2022年前三季度公司共實現(xiàn)營業(yè)收入38.08億元，同比增長49.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.67億元，同比增長88.14%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.55億元，同比增長91.33%。其中Q3實現(xiàn)營業(yè)收入20.13億元，同比增長91.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.74億元，同比增長90.5%，環(huán)比下降5.9%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.72億元，同比增長93.22%。
蒙煤進口量修復(fù)明顯，口岸日通車量穩(wěn)定在600車。三季度公司收入端增長明顯，蒙煤進口量方面隨疫情影響減弱整體恢復(fù)趨勢較強，甘其毛都口岸目前日通車量維持在600車左右，每車運量大概在120噸，預(yù)計四季度進口量仍有較大上行空間。成本及費用端，三季度公司營業(yè)成本為17.59億元，同比/環(huán)比分別變化+88.7%/+93%，銷售+管理費用率為1.4%，環(huán)比持平。利潤端，三季度公司實現(xiàn)毛利潤2.54億元，毛利率為12.6%，同比/環(huán)比分別變化+1.4pcts/-7.7pcts，毛利率環(huán)比降低或主要由于蒙古段短盤運輸供需關(guān)系恢復(fù)理性，帶動運價有所回落。三季度公司實現(xiàn)凈利率8.6%，同比/環(huán)比分別變化-0.1pcts/-7.5pcts。
非洲項目平穩(wěn)推進，中亞業(yè)務(wù)拓展可期。公司在非洲剛果（金）項目中150公里道路已經(jīng)全部通車并于2022年1月開始收費試運營，其他陸港等建設(shè)按計劃在今年內(nèi)完工并有望在下半年投入運營，為公司貢獻利潤增量。我國與中亞地區(qū)伴隨“一帶一路”建設(shè)貿(mào)易往來密切，在公司與新疆建設(shè)兵團合資建設(shè)的霍爾果斯嘉友恒信海關(guān)監(jiān)管場所突破疫情阻滯正式投入運營后，公司確定下半年著眼開拓中亞境內(nèi)物流供應(yīng)鏈，逐步完成中蒙模式在中亞地區(qū)的復(fù)制。
投資建議。隨疫情緩解，中蒙煤炭進口逐漸回歸正常水平，今年恢復(fù)速度或超預(yù)期，伴隨剛果金公路項目投產(chǎn)，經(jīng)歷產(chǎn)能爬坡，2024年有望貢獻2-3億元利潤。公司前期建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施投入運營效果顯現(xiàn)、上下游主焦煤大訂單在手錨定業(yè)務(wù)量、與紫金礦業(yè)合作帶來非洲業(yè)務(wù)增益，增長路徑清晰?；诖?，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司22-24年凈利潤為6.2/8.3/11.0億元，對應(yīng)22年P(guān)E為16.7倍，PB為3.1倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、核心口岸疫情反復(fù)、非洲公路項目運營情況不及預(yù)期。
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