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事件描述
　　公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告：2022年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.83億元，同比增長(zhǎng)30.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)13.94%。
　　事件評(píng)論
　　高溫拉動(dòng)用電需求，電量大增支撐營(yíng)收表現(xiàn)。三季度以來(lái)，受高溫少雨天氣影響，用戶(hù)側(cè)制冷需求快速增長(zhǎng)，同時(shí)疊加西南水電普遍出力偏弱，對(duì)廣東省內(nèi)電力供需平衡提出更高挑戰(zhàn)。受此影響，廣東省7~9月份火電發(fā)電量增速分別為0.4%、14.2%及18.0%，火電出力呈加速上揚(yáng)趨勢(shì)。除此之外，廣東省市場(chǎng)化交易電價(jià)持續(xù)維持高位，7~9月份廣東省市場(chǎng)化雙邊協(xié)商平均交易電價(jià)分別為498.66元/兆瓦時(shí)、548.97元/兆瓦時(shí)及542元/兆瓦時(shí)，此外緊張的電力供需使得現(xiàn)貨市場(chǎng)電價(jià)也維持高位。整體而言，同比高增的火電電量及電價(jià)或?qū)緺I(yíng)收端形成有力支撐，從而拉動(dòng)公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.83億元，同比增長(zhǎng)30.56%；環(huán)比二季度來(lái)看，增速更是高達(dá)105.12%。
　　煤價(jià)高位成本壓力凸顯，多點(diǎn)發(fā)力護(hù)航業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。三季度以來(lái)，一方面隨著長(zhǎng)協(xié)煤新政穩(wěn)步推進(jìn)的拉動(dòng)下，公司低價(jià)長(zhǎng)協(xié)煤占比或有所提升；市場(chǎng)煤方面，三季度廣州港Q5500庫(kù)提價(jià)為1395.7元/噸，同比增長(zhǎng)11.07%，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%。在煤價(jià)高位疊加電量大增的拉動(dòng)下，公司三季度營(yíng)業(yè)成本為28.44億元，同比增長(zhǎng)32.31%，公司營(yíng)業(yè)成本增速略高于營(yíng)收增速，公司三季度毛利潤(rùn)為3.39億元，同比增速為17.56%。但從環(huán)比來(lái)看，三季度營(yíng)業(yè)成本環(huán)比二季度增速為80.55%，顯著低于營(yíng)收環(huán)比增速，表明在電量環(huán)比大增、成本穩(wěn)步改善的帶動(dòng)下公司三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)呈現(xiàn)出穩(wěn)步修復(fù)的趨勢(shì)。除此之外，三季度公司出售證券投資收益有所減少，使得公司投資凈收益為0.29億元，同比減少84.47%。不過(guò)得益于公司持有的證券投資公允價(jià)值變動(dòng)收益浮虧減少，公司三季度公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為-0.25億元，同比減虧0.92億元，在一定程度上彌補(bǔ)了投資收益減少對(duì)公司業(yè)績(jī)形成的同比減少壓力。與此同時(shí)，公司積極控制財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用支出為0.42億元，同比減少21.98%。整體來(lái)看，雖然煤價(jià)依然維持高位，但在電量同比及環(huán)比均大幅增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，公司三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)13.94%。
　　陸豐電廠擴(kuò)建獲得核準(zhǔn)，公司擴(kuò)產(chǎn)再起征程。9月23日，公司董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于投資建設(shè)廣東陸豐甲湖灣電廠3、4號(hào)機(jī)組擴(kuò)建工程（2×1000MW）項(xiàng)目的議案》，相關(guān)建設(shè)準(zhǔn)備工作有序進(jìn)行。根據(jù)公司公告，陸豐甲湖灣電廠3、4號(hào)機(jī)組預(yù)計(jì)2022年動(dòng)工，2025年初建成投產(chǎn)。而廣東發(fā)改委核準(zhǔn)文件要求2024年底建成投產(chǎn)，因此實(shí)際建設(shè)過(guò)程或有超預(yù)期可能。項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司裝機(jī)將達(dá)到551.8萬(wàn)千瓦，較當(dāng)前裝機(jī)增長(zhǎng)56.87%。陸豐電廠3、4號(hào)機(jī)組建成投產(chǎn)后，有望對(duì)公司業(yè)績(jī)形成有力提振。此外，公司甲湖灣清潔能源基地仍有400萬(wàn)千瓦的儲(chǔ)備廠址，將保障公司未來(lái)十年的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。
　　投資建議與估值：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為0.23元、0.67元和0.91元，對(duì)應(yīng)PE分別為23.49倍、7.84倍和5.79倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、核安全事故風(fēng)險(xiǎn)。