>> 東北證券-寶新能源(000690)金控業(yè)務彈性+裝機容量躍升，成長步入高速軌道-161227
| 上傳日期： |
2016/12/27 |
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作者： |
龔斯聞 |
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我們預計新機組在17 年底投產(chǎn)后將集中貢獻業(yè)績。預計16-18 年電力板塊營業(yè)收入分別為30.34、35.47、60.09 億元、貢獻凈利潤5.51、6.26、9.52 億元。
金融及投資是未來關(guān)鍵的增量利潤來源。公司先后設(shè)立資管、征信、融資租賃等方面的子公司，目前正在申請第二批民營銀行（梅州客商銀行）試點資格；同時參股及控股南粵銀行、長城證券等多家金融機構(gòu)。公司目標為構(gòu)建涵蓋銀行、證券、基金、投資、保險、征信的大金融平臺。我們預計16-18 年金融板塊對公司的的凈利潤貢獻分別為1.01、1.31、2.00 億元。
通過百合+佳緣聯(lián)合體為金融板塊導入優(yōu)質(zhì)客戶群體。寶新先后通過受讓、參與定增等方式積極參股百合網(wǎng)；目前持有百合網(wǎng)21.33%的股權(quán)（第一大股東）。
百合網(wǎng)2016 年5 月通過參股公司的全資子公司完成對婚戀在線龍頭世紀佳緣的收購（28%股權(quán)）；剩余股權(quán)收購或?qū)⒃诤罄m(xù)陸續(xù)完成。我們認為佳緣+百合的實名制交友大數(shù)據(jù)或有助于為其未來的的大金控板塊導入優(yōu)質(zhì)的客戶流量，創(chuàng)造出婚戀、房貸等一站式融資需求。
16Q1-Q3 盈利能力提升，長期借款增幅較大。Q1-Q3 營收24.34 億元，同比減少15.82%；實現(xiàn)歸母凈利5.56 億元，同比增長9.83%。銷售凈利率達到22.85%，比去年同期增加5.34%。長期借款比年初增加39.43%，在建工程比年初增加48.88%（主要是陸豐甲湖灣新建電廠項目）。
激勵機制靈活，目前已完成兩期員工持股：公司在15 年6 月公告：通過2015-2024年十期的員工持股計劃；目前已完成15 年6 月、16 年6 月兩期，成交均價為13.652 元、7.090 元/股。
估值和財務預測：預計公司16-18 年的營業(yè)收入分別為30.34、38.23、63.16 億元，歸母凈利6.52、7.60、11.63 億元，EPS 為0.30、0.35、0.53 元。
風險提示：新建機組進展不及預期，金融布局進度不及預期
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