>> 東吳證券-寶新能源(000690)2015年年報點評：電力+金融雙驅(qū)動指日可待-160503
| 上傳日期： |
2016/5/3 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王威，車璽 |
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大金融平臺將成為又一利潤增長極。綜合考慮電價下調(diào)與利用小時因素，按照最新股本公司2016-2017EPS 由0.41、0.57 元調(diào)整至0.37、0.55 元，2018 年EPS0.71 元，考慮可比公司估值中樞整體下行，下調(diào)目標(biāo)價至8.25 元，對應(yīng)2017 年P(guān)E 估值15 倍，維持“增持”評級。
2015 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.74 億元，同比減少23.91%；歸屬于母公司所有者凈利潤6.44 億元，同比減少36.92%，每股收益0.37 元，業(yè)績不及預(yù)期。公司 2014 年處臵儲備土地并退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、 2015年實施員工持股計劃以及證券市場波動影響證券投資損益導(dǎo)致業(yè)績同比下滑。
資金保障電力主業(yè)推進，新能源發(fā)電前景廣闊。公司通過增發(fā)募集項目資金30.65 億元加上銀行貸款70 億元，合計金額超過陸豐甲湖灣電廠2*100 萬千瓦超超臨界火電項目計劃投資金額88.31 億元，該項目預(yù)計2017 年投產(chǎn)，大容量機組的盈利確定性較強，全投產(chǎn)年份可增厚公司EPS0.32 元。公司擁有144 萬千瓦海上風(fēng)電儲備，根據(jù)國家能源局規(guī)定，2020 年非水電可再生能源發(fā)電量應(yīng)達到全部發(fā)電量的9%，風(fēng)電資源未來有望獲得更高的溢價。
金控平臺將成為公司另一增長點。公司擬與塔牌集團等4 家公司共同發(fā)起設(shè)立客商銀行，在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的思路引導(dǎo)下，大金融平臺將成公司利潤新一增長極。
風(fēng)險因素：項目投產(chǎn)進度慢于預(yù)期，上網(wǎng)電價超預(yù)期下調(diào)等。
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