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    荷樹(shù)園電廠享政策優(yōu)勢(shì)，機(jī)組盈利能力遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平公司荷樹(shù)園電廠是全國(guó)最大的資源綜合利用電廠，已得到節(jié)能環(huán)保認(rèn)證，可享受優(yōu)先上網(wǎng)政策，利用小時(shí)數(shù)遠(yuǎn)高于省內(nèi)平均水平。2014 年公司累計(jì)完成發(fā)電量78.8 億千瓦時(shí)，同比回落8.8%。對(duì)應(yīng)機(jī)組利用小時(shí)數(shù)為5192小時(shí)（統(tǒng)計(jì)中已包含風(fēng)電機(jī)組，實(shí)際火電機(jī)組小時(shí)數(shù)要更高），同比回落8.8%，但仍遠(yuǎn)高于廣東省和全國(guó)火電平均利用小時(shí)水平 。
    陸豐百萬(wàn)機(jī)組項(xiàng)目17 年有望投產(chǎn)，開(kāi)啟盈利成長(zhǎng)空間
    陸豐甲湖灣電廠2*100 萬(wàn)千瓦機(jī)組項(xiàng)目計(jì)劃2017 年8 月和12 月分別投產(chǎn)。
    參照目前市場(chǎng)情況測(cè)算，項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年發(fā)電量為96 億千瓦時(shí)（對(duì)應(yīng)利用小時(shí)數(shù)為4800 小時(shí)），同時(shí)參考2015 年廣東最新標(biāo)桿電價(jià)（0.4735 元/度，含稅）計(jì)算，機(jī)組投產(chǎn)后每年可貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為37.4 億元，年均可貢獻(xiàn)凈利約9.2 億元（按照自有資金比例35%，融資利率5.65%計(jì)算）。
    14 年戰(zhàn)略目標(biāo)：全力打造“寶新能源+寶新金控”雙核心主業(yè)公司在14 年年報(bào)中明確提出全力打造“寶新能源+寶新金控”雙核心主業(yè)，努力使公司發(fā)展成為新能源電力與金融控股聯(lián)動(dòng)發(fā)展的領(lǐng)先企業(yè)。首次將金融業(yè)務(wù)重要性提升至與電力主業(yè)同樣的高度。根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃，未來(lái)“寶新金控”將打造為涵蓋銀行、證券、基金、投資、保險(xiǎn)的大金融平臺(tái)。
    員工持股彰顯公司發(fā)展信心，維持買入評(píng)級(jí)
    公司于6 月1 日召開(kāi)臨時(shí)股東會(huì)審議通過(guò)了《2015 年至2024 年員工持股計(jì)劃》，擬在2015 年至2024 年的十年內(nèi)分十期實(shí)施。首期計(jì)劃股票自6月1 日起6 個(gè)月內(nèi)完成購(gòu)買，計(jì)劃資金總額5735 萬(wàn)元，按照公司5 月12日收盤(pán)價(jià)11.02 元作為全部股票平均買入價(jià)格測(cè)算，首期員工持股計(jì)劃涉及的股票數(shù)量預(yù)估為520 萬(wàn)股，約占公司現(xiàn)有股本總額的 0.30%。不考慮未來(lái)客商銀行業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.437 元、0.416 元和0.669 元。本次員工持股計(jì)劃的推出體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心，加之公司未來(lái)在金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展想象空間較大，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：火電利用小時(shí)降幅超預(yù)期，銀行業(yè)務(wù)開(kāi)展進(jìn)度低于預(yù)期。