>> 中信證券-寶新能源（000690）2014年年報點評-“寶新金控”雛形初現(xiàn)，甲湖灣核準(zhǔn)助力成長-150302
| 上傳日期： |
2015/3/2 |
大小： |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
崔霖，王海旭 |
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此報告為加密報告 |
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季度單季，受電價下調(diào)分影響，營收降，毛利率降個百分點至，凈利潤環(huán)比降，單季元。 電力主業(yè)盈利下降，金融資產(chǎn)盈利突出。年受利用小時下滑及電價下調(diào)影響，電力主業(yè)凈利潤同比下降至億元，對應(yīng)約元；公司下屬非電資產(chǎn)短期盈利貢獻突出，南粵銀行獲得分紅投資收益億元，約合元；而國投電力、中國平安及伊利股份等交易性金融資產(chǎn)獲得億元利潤，約合元，非電資產(chǎn)合計貢獻元，占總收益；另外土地轉(zhuǎn)讓收入獲利約億元。 甲湖灣核準(zhǔn)開啟跨越式發(fā)展之路。年月陸豐甲湖灣電廠新建工程（2×1,000MW）獲廣東省發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù)，本次核準(zhǔn)的甲湖灣電廠（2×1,000MW）總投資88.3億元，項目資本金由公司自籌解決，預(yù)計將于2017年建成投產(chǎn)。目前公司全資控股裝機規(guī)模為1,518MW，甲湖灣項目投產(chǎn)后，公司裝機規(guī)模有望提升132%，電力主業(yè)將實現(xiàn)跨越式發(fā)展。 "寶新金控"雛形初現(xiàn)，客商銀行助力成長。公司將在做大做強新能源電力的同時，全力構(gòu)建涵蓋銀行、證券、基金、投資、保險的大金融平臺，打造培育"寶新金控"金融產(chǎn)業(yè)集群，并決定增加不超過10億元的自有資金進行證券投資，實現(xiàn)金融板塊與電力板塊的良性互動發(fā)展。同時2014年12月廣東省政府致函銀監(jiān)會，商請銀監(jiān)會支持客商銀行籌建事宜，客商銀行有望于2015年獲得核準(zhǔn)，同時結(jié)合公司在投資南粵銀行經(jīng)驗和豐厚收益，我們認為客商銀行有望成為公司未來重要增長點。
風(fēng)險提示。廣東省核準(zhǔn)火電較多，未來西南水電和本地核電投產(chǎn)或致利用小時壓力較大；荷樹園機組電價相對較高。 盈利預(yù)測及估值。公司年業(yè)績基本符合預(yù)期，我們維持年盈利預(yù)測元，并新增年盈利預(yù)測元（年考慮金融投資收益貢獻下降，年考慮甲湖灣電廠投產(chǎn)；若假設(shè)電價自年季度下調(diào)元，對應(yīng)業(yè)績?yōu)樵?，對?yīng)年復(fù)合增速。近幾年公司現(xiàn)金股利支付維持左右的較高水平，股息率逾；此外后續(xù)民營銀行若獲批也有望增強公司估值彈性，給予年倍，對應(yīng)目標(biāo)價元，維持"買入"評級。
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