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    煤價(jià)下降提升業(yè)績(jī)
    ■業(yè)績(jī)大幅提升：上半年?duì)I業(yè)收入25.8 億元，同比上升43.1%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)5.4 億元，同比上升242.1%，基本每股收益0.31元，其中第二季度營(yíng)業(yè)收入12.8 億元，同比上升32.9%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)2.5 億元，同比上升98.7%，基本每股收益0.14 元。
    ■煤價(jià)下降提升業(yè)績(jī)：公司上半年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)幾乎全部來(lái)自于煤矸石發(fā)電（實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.36 億元），業(yè)績(jī)大幅提升的主要原因在于煤價(jià)下降，經(jīng)測(cè)算，猜測(cè)上半年煤價(jià)較去年全年下降14%左右。雖然公司發(fā)電量同比上升60.6%，但主要在于荷樹(shù)園三期的投產(chǎn)帶來(lái)新增電量。從利用小時(shí)方面來(lái)看，1-4 號(hào)機(jī)組上半年利用小時(shí)同比下降9%，由于機(jī)組檢修安排等原因，荷樹(shù)園三期二季度利用小時(shí)較高，1-6 號(hào)機(jī)組利用小時(shí)二季度環(huán)比上升6%，但僅從1-4 號(hào)機(jī)組來(lái)看，二季度利用小時(shí)同比大幅下降20%，環(huán)比下降10%。
    ■其他影響因素：（1）公允價(jià)值變動(dòng)：同比減少2962 萬(wàn)元，主要原因在于持有的交易性金融資產(chǎn)減少。（2）投資收益：同比減少2931萬(wàn)元，主要原因在于處臵長(zhǎng)期股權(quán)和持有交易性金融資產(chǎn)期間取得的投資收益增加未能抵消成本法核算的被投資單位本期未分紅使得投資收益的減少和處臵交易性金融資產(chǎn)帶來(lái)的虧損。（3）營(yíng)業(yè)外支出：同比增加2011 萬(wàn)元，主要原因在于對(duì)外捐贈(zèng)的增加。
    ■成長(zhǎng)性突出：2013 年受益于新機(jī)組投產(chǎn)和煤炭?jī)r(jià)格下降，業(yè)績(jī)將快速提升，公司剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，做強(qiáng)電力核心主業(yè)，中長(zhǎng)期來(lái)看，甲湖灣2×100 萬(wàn)千瓦項(xiàng)目已經(jīng)獲得國(guó)家能源局路條，正在積極推進(jìn)核準(zhǔn)工作，甲湖灣項(xiàng)目投產(chǎn)后，裝機(jī)將大幅增長(zhǎng)。除此之外，公司還儲(chǔ)備有風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目等，成長(zhǎng)性突出。
    ■維持“增持-A”投資評(píng)級(jí)：暫不考慮甲湖灣項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2013 年-2015年EPS 分別為0.67 元、0.64 元和0.63 元，對(duì)應(yīng)PE 為7.3 倍、7.6倍和7.7 倍，維持“增持-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)6 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：利用小時(shí)大幅下降、煤價(jià)下降幅度低于預(yù)期等；