>> 招商證券-寶新能源(000690)發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整,優(yōu)化資源配置-130614
| 上傳日期： |
2013/6/14 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
彭全剛，侯鵬 |
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此報告為加密報告 |
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一、事件：
6 月13 日，寶新能源發(fā)布公告，公司擬以89496 萬元的價格將掛牌編號為GP2009-15 用地中的662942 平方米的土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給富力地產(chǎn)。
標(biāo)的賬面原值：4.77 億元；
賬面凈值：4.77 億元；
評估值：8.67 億元。（慧博投研資訊）
二、評論：
1、發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，優(yōu)化資源配置
近幾年，公司一直以做大做強新能源電力核心業(yè)務(wù)為重點、以做精做優(yōu)房地產(chǎn)開發(fā)與建設(shè)施工基礎(chǔ)業(yè)務(wù)為依托的發(fā)展戰(zhàn)略。2012年，公司陸豐甲湖灣能源基地開發(fā)取得進展，同時，國家對房地產(chǎn)行業(yè)政策多次調(diào)控，公司從長遠的角度及時調(diào)整了自身的發(fā)展戰(zhàn)略，本次出售相關(guān)土地資源，預(yù)示著公司將逐漸退出房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，進一步優(yōu)化公司資源配置，有利于公司提升新能源電力業(yè)務(wù)的核心競爭力。
2、土地升值明顯，投資收益豐厚
GP2009-15地塊位于廣東梅縣梅花山公園西面、劍英大道西端北面，總占地面積為95.2萬平方米，是公司2009年以6.0億元取得該地塊的建設(shè)用地使用權(quán)。
本次交易標(biāo)的僅為其中的66.3萬平方米，按照交易價格測算，折合每平米1308元，是當(dāng)時購地價格的2倍左右，預(yù)計將為公司帶來1.7億元的凈利潤，增厚今年每股收益0.1元。
本次交易后，公司該地塊還留有28.9萬平米，考慮到房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將限制公司再融資，我們判斷，公司仍將繼續(xù)出售其余地塊，按照本次交易價格推算，剩余地塊仍將為公司帶來0.7億元的投資收益。
3、加快能源基地開發(fā)，未來發(fā)展廣闊
公司未來的發(fā)展核心，集中在陸豐甲湖灣能源基地建設(shè)，該基地規(guī)劃近1000萬千瓦的電力項目，其中，一期2×100萬千瓦燃煤機組已經(jīng)拿到國家發(fā)改委路條，預(yù)計到2015年末，公司裝機規(guī)模將由目前的152萬千瓦增長至357萬千瓦，
未來十年，公司裝機有望突破1000萬千瓦，從而帶動公司規(guī)模和業(yè)績再上臺階。4、電力業(yè)務(wù)盈利大幅提升，金融業(yè)務(wù)加速發(fā)展受益于去年煤炭價格的大幅回落，公司電廠盈利大幅提升，一季度毛利率達到 37%，
創(chuàng)近年來新高。另外，公司以往電煤采購均為市場煤，沒有重點合同煤，因此，公司業(yè)績對煤價的彈性更大，根據(jù)我們測算，公司煤價每波動1%，公司2013 年EPS 增加約0.01 元，近期煤炭市場疲軟，煤價繼續(xù)探底的概率較大，公司將最為受益。
公司除了電力主營，還參股了南粵銀行（10.5%）、長城證券（1.7%）和國金通用基金（19.5%），目前，南粵擴張迅猛，業(yè)績及分紅快速增長，同時，國內(nèi)證券公司紛紛加快上市步伐，長城證券如能上市，也將帶來公司市值的提升。
5、維持“強烈推薦”評級
由于公司出售相關(guān)地塊，帶來大量的投資收益，我們調(diào)整公司2013～2015 年每股收益為0.66、0.61 元、0.65 元。我們認為，公司是典型的高成長績優(yōu)股，未來裝機規(guī)劃宏偉，成長明確，目前，公司與神華大手筆合作，將全面提升公司的競爭力，同時，公司金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，也將帶來盈利持續(xù)提升，我們看好公司的發(fā)展，維持“強烈推薦”投資評級，目標(biāo)價6.1 元。
6. 風(fēng)險提示：具體合作進程滯后，動力煤價格大幅反彈，電力市場持續(xù)低迷，金融市場持續(xù)低迷。
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