>> 招生證券-寶新能源(000690)業(yè)績大幅增長，未來成長空間廣闊-130427
| 上傳日期： |
2013/5/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
彭全剛，侯鵬 |
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一季度，受益于裝機增長，煤價下降和追溯脫銷電價一次性收入，公司業(yè)績同比大幅增長780%，毛利率達到37%，較去年同期提升20 個百分點。目前，公司燃料成本仍處于下降通道，陸豐甲湖灣大型能源基地有序推進，成長空間廣闊，我們維持“強烈推薦”評級，目標價6.5~7.0 元。
一季度公司EPS 為0.17 元，好于市場預期。公司一季度實現(xiàn)銷售收入13.0億元，同比增加54.8％；營業(yè)成本8.2 億元，同比增長17.1％，歸屬凈利潤2.9 億元，同比大幅增長780％，折合每股收益0.17 元，好于市場預期。
裝機增長，煤價下跌，帶動業(yè)績大幅增長。去年下半年，公司梅縣荷樹園電廠三期兩臺30 萬千瓦機組順利投產(chǎn)，裝機規(guī)模由原來的87 萬千瓦，提升至147 萬千瓦，增幅達69%，是公司營業(yè)收入和業(yè)績大幅增長的主要原因，同時，廣東物價局追溯調(diào)整公司電廠脫銷電價，增加公司一次性收入約4000萬元。與此同時，公司電煤采購成本隨國內(nèi)電煤價格下跌而大幅回落，使得公司毛利率較去年同期提升20 個百分點，達到37%，創(chuàng)08 年來新高。
環(huán)比業(yè)績提升，參與定增浮盈顯著。環(huán)比去年四季度，公司收入略有增長，但營業(yè)成本受燃料采購價格下跌影響，營業(yè)成本下降5%，加上公司管理費用環(huán)比降低、投資收益改善，共同導致歸屬凈利潤大幅增長60%。另外，公司投資3 億元，參與國金證券定增，目前該金融資產(chǎn)賬面價值4.4 億元，浮盈1.4 億元，折合每股收益約0.08 元，投資收益預期良好。
甲湖灣基地加速，打開未來空間。2012 年10 月，公司陸豐甲湖灣2×100 萬千瓦機組獲得發(fā)改委路條，預示著公司甲湖灣大型能源基地開始啟動。根據(jù)規(guī)劃，該基地將建設8×100 萬千瓦機組，154 萬千瓦風電，是公司現(xiàn)有裝機規(guī)模的6 倍，同時，公司還攜手神華，全面推進基地建設，成長空間廣闊。
維持“強烈推薦-A”評級。我們預測13～15 年每股收益為0.55、0.61、0.65元。公司火電比重高，目前電煤價格仍處于下降通道，業(yè)績增長可期，未來，隨著甲湖灣基地推進，裝機成長空間大，同時，公司地產(chǎn)、金融等業(yè)務協(xié)調(diào)發(fā)展，成長性明確，我們維持“強烈推薦”投資評級，目標價6.5～7.0 元。
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