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    2012 年業(yè)績大幅增長。公司預(yù)計(jì) 2012 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利43 000 萬元-47000 萬元，比上年同期增長150%-200%，主要由于煤炭價(jià)格下跌以及荷樹園三期的投產(chǎn)。
    2013 年實(shí)際裝機(jī)容量增長可觀。公司2012 年荷樹園三期相繼投產(chǎn)，其中第一臺(tái)于2012-8-22 投產(chǎn)，第二臺(tái)于2012-11-5 投產(chǎn)，經(jīng)過年化處理2012 年相當(dāng)于投產(chǎn)了15 萬千瓦，公司原有機(jī)組87 萬千瓦，2012 年公司裝機(jī)容量同比增長17.24%；按照年化計(jì)算2013 年增加45 萬千瓦，同比增長44.12%，公司2013 年裝機(jī)容量增長可觀。
    2013 年燃煤成本環(huán)比仍有可能大幅下降。目前看國內(nèi)煤價(jià)仍比較平穩(wěn)，以港口煤價(jià)看1 月份煤價(jià)仍在小幅下降，考慮到煤炭近幾年產(chǎn)能的擴(kuò)張，預(yù)計(jì)煤炭供給仍較充分，我們預(yù)計(jì)2013 年煤炭價(jià)格較為平穩(wěn)，大幅上漲的可能性較小。按照目前港口的煤價(jià)計(jì)算2013 年全年的均價(jià)，我們測(cè)算2013 年煤炭均價(jià)較2012 年同比下降13.81%，下降幅度超過2012年的下降幅度（2012 年同比下降12.88%）。公司以市場煤為主，雖然重點(diǎn)合同煤價(jià)格取消，2013 年合同煤可能小幅上漲，但對(duì)公司的影響不大，公司對(duì)煤價(jià)的下降較為敏感。綜合考慮我們認(rèn)為公司2013 年綜合煤價(jià)有望繼續(xù)下降，下降幅度有望超過2012 年的水平。
    百萬機(jī)組獲得路條，長期增長可期。2012 年10 月23 日，公司2×100 萬千瓦機(jī)組獲得發(fā)改委路條，甲湖灣能源基地建設(shè)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，兩臺(tái)機(jī)組投產(chǎn)后公司裝機(jī)容量同比增長136%，支持公司中長期增長。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí).我們預(yù)計(jì)公司2012～2014 年每股收益為0.25、0.45 元。若獲路條的百萬機(jī)組建成投產(chǎn)，公司裝機(jī)規(guī)模將再提升136%，公司是火電企業(yè)里為數(shù)不多的高增長企業(yè)，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
    投資風(fēng)險(xiǎn)。煤炭價(jià)格超預(yù)期上漲；