久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

總體評(píng)價(jià)：
    分業(yè)務(wù)收入來(lái)看，公司2012年實(shí)現(xiàn)發(fā)電業(yè)務(wù)收入35億元，同比增長(zhǎng)12%，主要原因是新機(jī)組投產(chǎn)帶來(lái)的發(fā)電量增長(zhǎng)（隨著3、4季度公司新機(jī)組投產(chǎn)，公司單季度發(fā)電量同比增速為12%、42%）。建筑施工業(yè)務(wù)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)14%。
    分業(yè)務(wù)盈利方面，公司2012年實(shí)現(xiàn)發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率23.5%，同比上升5個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是單位燃料成本同比下降所致——2012年，公司度電燃料成本約為0.34元/度，同比下降4.6%。對(duì)比之下，2012年，秦皇島5500大卡動(dòng)力煤均價(jià)同比下降14%，可見(jiàn)，公司沒(méi)有充分受益于市場(chǎng)煤價(jià)的下跌，這與公司2011年底存煤量較多有關(guān)。截至2012年末，公司原材料存貨為1.61億元，對(duì)比2012年中期的水平（1.58億元）基本持平。在下半年新機(jī)組投產(chǎn)的情況下，公司依然沒(méi)有增加原材料庫(kù)存，可見(jiàn)與2011年底時(shí)相比，公司目前對(duì)于煤價(jià)的態(tài)度較謹(jǐn)慎?？紤]到公司目前的低庫(kù)存，其2013年業(yè)績(jī)受煤炭現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的影響程度可能會(huì)大于2012年。
    從單季度毛利率來(lái)看，隨著煤價(jià)逐漸下降，公司下半年電力業(yè)務(wù)毛利率水平持續(xù)回升，而其4季度毛利率創(chuàng)新高，則估計(jì)與其毛利率較高的工程業(yè)務(wù)收入確認(rèn)較多有關(guān)。
    此外，2012年公司實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損益0.27億元，同比大幅增長(zhǎng)147%，對(duì)利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)顯著增長(zhǎng)，主要來(lái)自寶新能源投資公司出售交易性金融資產(chǎn)所致。
    總體來(lái)看，公司2012年業(yè)績(jī)符合我們此前預(yù)期。若按2013年機(jī)組利用小時(shí)與2012年持平、煤價(jià)保持2012年4季度水平、荷樹(shù)園三期兩臺(tái)新投產(chǎn)機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)與一、二期相同，則預(yù)計(jì)2013年EPS為0.45元?？紤]到公司未來(lái)裝機(jī)規(guī)模的增長(zhǎng)潛力（陸豐甲湖灣2臺(tái)100萬(wàn)千瓦機(jī)組開(kāi)展前期、與神華的戰(zhàn)略合作），以及地產(chǎn)（截至2012年底公司存貨科目中“山水城項(xiàng)目”開(kāi)發(fā)成本達(dá)6.8億元）、金融業(yè)務(wù)等其他的拓展，參考同行給予2013年目標(biāo)動(dòng)態(tài)PE12倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.4元，上調(diào)評(píng)級(jí)至增持。