>> 興業(yè)證券-寶新能源(000690)變現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù),百萬機組項目一片坦途-130616
| 上傳日期： |
2013/6/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
汪洋 |
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投資要點
事件：
6 月14 日晚公告，寶新能源計劃退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并處置相關(guān)資產(chǎn)，擬向富力地產(chǎn)和喜之郎集團分別轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)66 萬平方米和36 萬平方米，轉(zhuǎn)讓價為8.95 億元和4.86 億元，公司預(yù)計以上交易貢獻凈利1.7 億元和0.3 億元。
點評：
退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，或為百萬機組項目鋪平道路。（慧博投研資訊）公司擬建的廣東陸豐甲湖灣電廠2*100 萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電機組，已于2012 年10 月得到國家能源局同意開展前期工作的批復(fù)（路條），估算總投資額需80 億元，資本金需12-16 億元。此次退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，寶新能源可收回現(xiàn)金接近14 億元，即無論依靠自有資金還是利用二級市場融資，都為百萬機組項目資金供給鋪平道路。轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)，直接貢獻當期凈利潤2 億元。此次交易前，寶新能源擁有土地使用權(quán)12 項，共計111.64 萬平方米。此次交易公司出讓土地使用權(quán)11 項，共計102 萬平方米，賬面價值8.48 億元，評估價13.51 億元，轉(zhuǎn)讓價13.81 億元。以上交易預(yù)計貢獻凈利2 億元，影響2013 年EPS 約0.12 元。
后續(xù)仍有資產(chǎn)變現(xiàn)能力，國金證券增發(fā)項目賬面盈利接近1 億元。2012 年12月，寶新能源以自有資金認購國金證券股份有限公司非公開發(fā)行人民幣普通股A 股2939 萬股，初始投資成本3 億元，已劃歸可供出售金融資產(chǎn)，目前市場價值約3.97 億元。若到期解禁，以現(xiàn)有價格計算賬面盈利接近1 億元。
成長仍可期待，梅縣三期2*30 萬千瓦后，陸豐甲湖灣2*100 萬機組接力。梅縣荷樹園電廠（100%權(quán)益）三期 2*30 萬千瓦機組分別已于2012 年8 月22 日和2012年11 月5 日投產(chǎn)，寶新能源火電機組裝機容量達到147 萬千瓦，增幅達69%。另外，公司擬建的廣東陸豐甲湖灣電廠2*100 萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電機組，已經(jīng)開展前期工作，預(yù)計2015 年可投產(chǎn)。
投資評級：維持增持評級。不考慮未來國金證券股權(quán)變現(xiàn)對當期損益貢獻，我們預(yù)計2013-2015 年每股收益為0.73 元、0.66 元、0.68 元，對應(yīng)PE 分別為7.0、7.7、7.4 倍。我們強調(diào)，退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，專注于新能源和電力業(yè)務(wù)，是公司基本面拐點，寶新能源進入發(fā)展史上最美的時光，繼續(xù)給予增持評級。（注：2013 年EPS較高，主要受房地產(chǎn)業(yè)務(wù)變現(xiàn)影響。）
風險：火電利用小時下降風險。
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