>> 招商證券-寶新能源(000690)發(fā)電、地產業(yè)務雙豐收，全年業(yè)績樂觀-131014
| 上傳日期： |
2013/10/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
彭全剛，侯鵬 |
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前三季度實現(xiàn)每股收益0.54 元，好于我們預期。前三季度，公司實現(xiàn)銷售收入46.0 億元，同比增長73.1％；實現(xiàn)利潤總額12.0 億元，同比增長231％。
歸屬于上市公司的凈利潤9.3 億元，同比增長245％，折合每股收益0.54 元，好于我們的預期。
發(fā)電及土地業(yè)務雙豐收。受益于去年下半年新投產的荷樹園三期機組（60 萬千瓦），以及轉讓梅縣房地產資產并收到部分土地轉讓款，從而帶來公司前三季度收入大幅增長73%；與此同時，三季度國內電煤價格大幅回落，秦皇島5500 大卡煤價跌至530 元/噸，跌幅達12%，使得公司燃料成本減少，公司綜合毛利率提升至36%，發(fā)電和土地業(yè)務獲得雙豐收。
電價調整影響有限，全年業(yè)績仍然樂觀。近期，發(fā)改委下發(fā)了燃煤電廠電價調整文件，根據(jù)媒體報道，廣東地區(qū)下調1.9 分左右，預計影響公司4 季度業(yè)績0.3 億元，但由于公司除塵和脫硝達標后，可以獲得0.4 分的環(huán)保電價，且目前煤炭價格較三季度平均下跌近30 元/噸，預計增加四季度業(yè)績0.2 億元，基本覆蓋了本次電價調整的影響，因此，公司全年業(yè)績仍然樂觀。
甲湖灣基地持續(xù)推進，未來發(fā)展廣闊。根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃，公司退出房地產業(yè)務，未來將更為專注于電力主業(yè)。目前，陸豐甲湖灣2×100 萬千瓦機組項目可研已通過審查，申報核準工作有序進行，未來將建設8×100 萬千瓦機組，154 萬千瓦風電，是公司現(xiàn)有裝機規(guī)模的6 倍，成長空間廣闊。
維持“強烈推薦”評級。按照目前的電煤價格水平，并考慮本次電價調整和年底的煤電聯(lián)動，我們調整13～15 年每股收益為0.74、0.65、0.69 元，對應估值7-8 倍PE，未來甲湖灣基地的啟動將譜寫公司高速發(fā)展的新篇章，我們看好公司長遠的發(fā)展，維持“強烈推薦”投資評級，目標價6.5 元。
風險提示：動力煤價格大幅反彈，電力需求恢復低于預期，金融市場低迷。
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