>> 中信證券-寶新能源(000690)三季報點評：非電促單季盈利回升 甲湖灣助力未來發(fā)展-131015
| 上傳日期： |
2013/10/15 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳非，崔霖 |
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投資要點
三季報業(yè)績0.54元，符合預(yù)期。受三期投產(chǎn)及轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)收入增加影響，主營收入升73.1%；毛利率同比提升14.6個百分點至35.5%；凈利潤同比增245.1%；EPS0.54元，符合預(yù)期。3季度單季，因確認(rèn)部分轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)收入，營收環(huán)比升59.0%，毛利率升0.8個百分點至35.1%，凈利潤環(huán)比升61.1%，單季EPS0.23元。 轉(zhuǎn)讓土地及南粵分紅促單季盈利環(huán)比回升。13Q3南粵銀行分紅及轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)預(yù)計分別貢獻(xiàn)EPS約0.02、0.07元，為利潤單季環(huán)比回升的主要來源?？鄢鲜鲆蛩?，電力主業(yè)EPS約0.14元。
退出地產(chǎn)明確主業(yè)，甲湖灣助力未來發(fā)展。6月，公司公告出售土地，交易完成后，公司將完全退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，此舉更加突出電力核心主業(yè)；相關(guān)資產(chǎn)處置完畢后，公司二級市場股權(quán)融資能力恢復(fù)。就未來發(fā)展而言，公司積極推進(jìn)陸豐甲湖灣清潔能源基地各個項目的前期論證及申報核準(zhǔn)工作，甲湖灣電廠2×1,000MW機(jī)組已獲國家能源局同意開展前期工作，上半年項目可研報告已通過有關(guān)機(jī)構(gòu)審查，申報核準(zhǔn)工作有序推進(jìn)。 非電資產(chǎn)價值突出。公司下屬非電資產(chǎn)短期盈利貢獻(xiàn)較小，但價值突出。自留土地A6評估值約1.2億元；南粵銀行、長城證券以及國金證券（公司以10.21元/股參與定增2,939萬股，2013年12月解禁，現(xiàn)價對應(yīng)浮盈約0.8億元，扣稅后折合EPS約0.04元）等金融資產(chǎn)賬面值約13.5億；上述資產(chǎn)扣除對應(yīng)負(fù)債后合理估值約5.6億；加之出售土地貢獻(xiàn)凈現(xiàn)金（除2013年初取得的B2地塊）約8.1億元，對應(yīng)每股價值約0.8元。 風(fēng)險提示。廣東省核準(zhǔn)火電較多，未來西南水電和本地核電投產(chǎn)或致利用小時壓力較大；荷樹園機(jī)組電價相對較高。
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