>> 中信證券-寶新能源（000690）重大事項點評-卅億增發(fā)凸顯信心十年激勵助力騰飛-150603
| 上傳日期： |
2015/6/3 |
大小： |
729KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
崔霖，王海旭 |
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此報告為加密報告 |
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公司公告《2015年度非公開發(fā)行股票預案》，擬非公開發(fā)行不超過31億元，用于廣東陸豐甲湖灣電廠新建工程項目（2×1000MW超超臨界機組）。
評論：
甲湖灣基地建設(shè)提速，遠期規(guī)劃宏偉
公司電力主要布局兩大能源基地，分別為梅縣荷樹園電廠資源綜合利用潔凈煤燃燒技術(shù)發(fā)電基地和陸豐甲湖灣清潔能源基地。本次非公開發(fā)行主要用于甲湖灣電廠項目，投產(chǎn)后裝機規(guī)模將較目前裝機規(guī)模增長132%；按當前市場環(huán)境，預計投產(chǎn)后貢獻凈利約8~9億元（2015年業(yè)績預計為8.5億元），從而推動公司2017/2018年業(yè)績快速增長。此外，本次大股東寶麗華集團承諾將以現(xiàn)金方式按照與其他發(fā)行對象相同的認購價格認購非公開發(fā)行股票總數(shù)的10%，彰顯其對公司發(fā)展信心。
遠期看，甲湖灣能源基地規(guī)劃宏偉，規(guī)劃裝機規(guī)模9,539MW，包括陸上風電99MW、海上風電1,440MW及燃煤火電8,000MW。
互聯(lián)網(wǎng)金融空間廣闊，寶新金控啟航
公司2014年年報提出"產(chǎn)融結(jié)合、雙輪驅(qū)動"的發(fā)展戰(zhàn)略，大力打造涵蓋銀行、證券、基金、投資、保險的大金融平臺，打造培育"寶新金控"金融產(chǎn)業(yè)集群。公司具有民營銀行經(jīng)驗，此前于2009年12月出資受讓及認購南粵銀行股權(quán)，目前仍持有10.51%權(quán)益并為其單一最大股東。
同時公司積極開展投資業(yè)務(wù)，2014年報提出增加不超過10億元的自有資金進行證券投資，為公司提供新的增長點。
目前公司擬籌建的民營銀行客商銀行報批工作正在推進中。公司董事長在接受媒體專訪時表示，將積極借助互聯(lián)網(wǎng)手段推動客商銀行發(fā)展。我們認為，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展前景廣闊，公司將客商銀行打造成為新思維下的互聯(lián)網(wǎng)銀行，并以此為基礎(chǔ)，構(gòu)建自身的金融生態(tài)系統(tǒng)。以微眾銀行為例，該公司定位連接者，協(xié)調(diào)資金提供方與資金需求方的對接，負責授信和風控，并為用戶設(shè)計便利的產(chǎn)品。
員工持股計劃利于人才引進
公司新金融戰(zhàn)略啟航，亟需引進相應(yīng)的人才儲備，以往公司職工薪酬水平主要與電力行業(yè)相當，對金融人才吸引力較低。本次員工持股計劃立足長遠，覆蓋2015~2024年，且每期人員實施動態(tài)調(diào)整，這將使得具有競爭力的薪酬引進金融人才成為可能，利于金融業(yè)務(wù)快速做大做強。同時員工持股計劃將有效激勵現(xiàn)有主要高管積極踐行發(fā)展戰(zhàn)略，助力公司騰飛。
風險因素
廣東省核準火電較多，未來西南水電和本地核電投產(chǎn)或致利用小時壓力較大；荷樹園機組電價相對較高。
維持"買入"評級。綜合考慮員工持股增加管理費用、增發(fā)影響以及行情較好下投資收益預期上調(diào)，我們調(diào)整公司2015~2017年預測EPS至0.43/0.42/0.64元（原為0.47/0.46/0.68），目前股價對應(yīng)P/E為25.9/25.9/17.3倍。公司能源+金控雙主業(yè)推動發(fā)展戰(zhàn)略清晰，互聯(lián)網(wǎng)民營銀行發(fā)展空間廣闊，員工持股計劃提高管理層積極性并利于金融人才引進。僅依靠電力主業(yè)，公司成長性較高（2015~2018年業(yè)績復合增長25%）；互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)推進將打開估值空間（盈利預測暫未考慮民營銀行利潤貢獻），給予其高于行業(yè)的2015年35倍PE，對應(yīng)目標價14.9元，維持"買入"評級。
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