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    受益煤價(jià)下降，上半年火電盈利同比基本持平
    公司上半年完成發(fā)售電量分別為39.0 億和36.7 億千瓦時(shí)，同比分別下降1.6%和2.0%，但受益于煤價(jià)下降，上半年，公司下屬全資子公司寶麗華電力實(shí)現(xiàn)凈利潤4.0 億元，較去年同期小幅增長0.6%。
    股權(quán)投資收益上漲彌補(bǔ)參股公司投資收益下滑
    公司15 年上半年實(shí)現(xiàn)投資收益1 億元，同比回落7.3%。具體來看：上半年可供出售金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)投資收益5394 萬元，同比大幅減少6867 萬元或56%，但股權(quán)投資上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)收益5217 萬元，同比增長5799 萬元，基本彌補(bǔ)了參股公司投資收益下滑帶來的負(fù)面影響。
    當(dāng)前公司股價(jià)較員工持股成本低約18%，維持公司買入評(píng)級(jí)不考慮未來客商銀行業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.437 元、0.416 元和0.669 元。公司于2015 年6 月5 日通過二級(jí)市場(chǎng)買入的方式完成首期員工持股計(jì)劃股票的購買，購買平均價(jià)為13.652 元/股。按照7 月10 日收盤價(jià)（11.17 元）計(jì)算，目前股價(jià)較員工持股成本低約18%，估值安全邊際較高。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    客商銀行籌建穩(wěn)步推進(jìn)，金融驅(qū)動(dòng)逐步發(fā)力
    公司在14 年年報(bào)中明確提出其戰(zhàn)略目標(biāo)為：全力打造“寶新能源+寶新金控”雙核心主業(yè)，努力使公司發(fā)展成為新能源電力與金融控股聯(lián)動(dòng)發(fā)展的領(lǐng)先企業(yè)。首次將金融業(yè)務(wù)重要性提升至與電力主業(yè)同樣的高度。根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃，未來“寶新金控”將打造為涵蓋銀行、證券、基金、投資、保險(xiǎn)的大金融平臺(tái)。目前公司已審議通過了關(guān)于發(fā)起設(shè)立客商銀行的議案，此外報(bào)告期內(nèi)公司又先后投資百合網(wǎng)（持股3.21%）和梅州寶善聯(lián)合投資，在金融領(lǐng)域布局正逐步發(fā)力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：火電利用小時(shí)降幅超預(yù)期，銀行業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期。