>> 西南證券-協(xié)鑫能科(002015)燃料價格上漲壓制業(yè)績，換電業(yè)務布局加速推進-221029
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠 |
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業(yè)績總結(jié)：2022年前三季度，公司營收79.0億元（-7.6%）；歸母凈利潤6.6億元（-18.1%）。2022Q3公司營收28.7億元，同比增加16.2%，環(huán)比增加18.3%；歸母凈利潤2.7億元，同比減少11.1%，環(huán)比增加25.3%。主要系天然氣、煤炭等燃料價格持續(xù)高位，燃機企業(yè)電價與燃料價格聯(lián)動未能消化全部成本。
燃料價格上漲短期壓制業(yè)績，持續(xù)開發(fā)投資清潔能源領域。截至22Q3，公司并網(wǎng)總裝機為3.7GW，其中燃機熱電聯(lián)產(chǎn)/風電/生物質(zhì)發(fā)電/垃圾發(fā)電/燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)分別為2.4/0.8/0.06/0.12/0.33GW。前三季度，公司完成結(jié)算汽量1062萬噸（-11.5%）、結(jié)算電量74.2億KWh（-25.6%）、垃圾處置量155萬噸（-2.8%）。目前建德2.4GW抽水蓄能已開工，計劃2029年投產(chǎn)發(fā)電。
換電布局加速推進，搶占市場先發(fā)優(yōu)勢。截至22Q3，公司建成乘用車換電站32座，商用車換電站12座，商用車充電場站1座。2022年8月，公司發(fā)布募資預案，擬再發(fā)45億元可轉(zhuǎn)債。其中18.6億元用于投資協(xié)鑫電港二期項目。擬增86個重卡車換電站，集中于內(nèi)蒙古、山西等重卡車輛聚集、嚴格治理公路運輸污染的省份；擬增30個輕商車換電站，集中于廣東等貨運物流發(fā)達，貨車單日里程較長的地區(qū)。15.4億元用于電池級碳酸鋰工廠建設項目，擬投資建設3萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能，提升移動能源上游材料領域競爭力。
綜合能源服務體系完備，勢頭強勁。截至22Q3，公司市場化交易服務電量148億KWh，配電項目累計投產(chǎn)容量2111MVA，綠電、綠證交易電量超1億KWh，用戶側(cè)管理容量超1400萬KWA，投運儲能、分布式能源、微網(wǎng)等能源服務項目超32項，取得能源系統(tǒng)相關實用新型專利11項。覆蓋售電業(yè)務、配電業(yè)務、電力需求側(cè)管理業(yè)務與儲能業(yè)務四大類。
盈利預測與投資建議。預計公司22-24年歸母凈利潤分別為11.5/14.3/19.4億元?？紤]到公司清潔能源規(guī)劃清晰，換電業(yè)務發(fā)展較快，維持“買入”評級。
風險提示：車站比不能達標、項目投產(chǎn)不及預期、原材料價格大幅波動風險等。
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