>> 財通證券-中國黃金(600916)22Q3利潤穩(wěn)健增長，線下展店集中于年末-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
775KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：22Q3利潤同比+12%，線下展店集中于年末。公司公告2022年三季報，1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入356.90億元，同比下降3.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.14億元，同比增長9.95%。2022Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入103.59億元，同比增長0.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.75億元，同比增長12.01%。報告期內(nèi)，公司黃金珠寶/服務(wù)費收入分別為353.79/1.08億元，同比-3.7%/+6.3%；華南、華北、西北地區(qū)受疫情沖擊收入分別下滑39%/28%/5%。
2022Q3，公司毛利率為2.52%，同比-0.54pct，環(huán)比-2.18pct；公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為0.76%/0.31%/0.06%，同比-0.35/-0.06/+0.05pct，環(huán)比-0.35/+0.01/-0.03pct。2022Q3金價有所下滑，估計公司金條銷售增速更快拉低毛利率。報告期內(nèi)公司直營/加盟分別凈增14家/凈減203家門店，新開加盟門店平均建筑面積131.83平米，關(guān)閉加盟門店平均建筑面積108.10平米。2022Q4，公司擬增加221家加盟店，其中華東地區(qū)占52%。
Q3黃金珠寶社零總額同比+9%：受益于疫后消費復(fù)蘇及需求集中釋放，2022Q3金銀珠寶零售總額780.5億元，同比增長9.04%，其中7-9月增速分別為22%/7%/2%。“雙十一”&“雙旦”將至，預(yù)計黃金珠寶零售將保持較快增長，中國黃金作為國內(nèi)黃金渠道龍頭，業(yè)績有望保持較快增長。
聚焦高附加值產(chǎn)品，布局培育鉆石高增賽道：公司將根據(jù)市場需求及發(fā)展趨勢，積極建設(shè)培育鉆石研發(fā)設(shè)計中心、展示交易中心和供應(yīng)鏈服務(wù)中心，合理布局全渠道推廣節(jié)奏，適時規(guī)劃培育鉆石發(fā)展策略，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低對單一品類的依賴度。培育鉆的核心競爭力在于高性價比和高盈利性。高性價比優(yōu)勢會放大渠道價值，高盈利空間會重估渠道價值。截至2021年末，公司共有3721家線下門店，引入培育鉆石業(yè)務(wù)有望貢獻業(yè)績增量。
投資建議：中國黃金（600916.SH）作為我國黃金行業(yè)龍頭，受集團層面大力支持，具備“設(shè)計、加工、批發(fā)、零售、服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。公司堅持“產(chǎn)品”+“渠道”雙輪驅(qū)動，著力提升品牌形象，同時加快C端門店布局，市場競爭力穩(wěn)步提升，業(yè)績將持續(xù)快速增長。我們下調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤至9.07/11.49/13.26億元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為20x/15x/13x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響線下消費，金價大幅波動，行業(yè)競爭加劇。
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