>> 華泰證券-虹軟科技(688088)手機業(yè)務企穩(wěn)，智能駕駛定點加速-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 439KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,郭雅麗 |
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公司22Q1-Q3營收同比下降12.49%，歸母凈利潤同比下降56.47%
公司22年三季報實現(xiàn)營收3.91億，同比下降12.49%；歸母凈利潤5326.53萬，同比下降56.47%；扣非凈利潤1055.48萬，同比下降88.82%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流4733.07萬，同比下滑61.82%。鑒于公司研發(fā)投入和管理費用增加，下調(diào)公司22EPS為0.28/0.58/0.84元（前值0.39/0.62/0.85元）?？紤]虹軟智能駕駛前裝收入23年有望放量且22-24凈利潤CAGR（73%）高于可比公司均值（47%）?？杀裙?3年均值PE41倍（Wind）作參考，給予公司2023年目標PE 60倍，對應目標價34.80元（前值37.50元），鑒于公司22年后業(yè)績高成長性，維持買入評級。
公司22Q3逆勢加大智能駕駛業(yè)務研發(fā)投入，拖累短期業(yè)績
公司22Q3單季營收同比下降11.91%，歸母凈利潤同比下降106.75%，主要系Q3公司考慮到自身智能駕駛業(yè)務的發(fā)展狀況，逆勢加大了智能駕駛業(yè)務研發(fā)投入。公司22年前三季度研發(fā)費用率/銷售費用率/管理費用率分別同比變動5.61/0.22/3.35pct。公司22Q3單季支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金環(huán)比22Q2增加了10.29%。公司22年前三季度毛利率88.93%，同比下降2.95pct，環(huán)比22H1提升1.66pct。
智能終端業(yè)務營收環(huán)比已企穩(wěn)回升，智能駕駛前裝收入逐步開始放量
分業(yè)務看，1）移動智能終端業(yè)務：22Q1-Q3營收3.50億，同比下降15.94%，Q3單季同比下降11.35%。22Q1/22Q2/22Q3營收環(huán)比增速分別為（-16.4%）/(-4.3%)/ 8.59%，智能終端營收環(huán)比已企穩(wěn)回升。2）智能駕駛業(yè)務：22Q1-Q3營收3018.82萬，同比增加77.58%，其中前裝收入953.41萬。根據(jù)三季報披露，搭載了公司DMS、OMS、Face ID、TOF手勢、AVM等艙內(nèi)外算法的東風嵐圖夢想家，長城坦克500、神獸、F7改款、長城炮、朋克貓、閃電貓、芭蕾貓、哈弗酷狗，上汽乘用車名爵，理想L9等量產(chǎn)出貨。此外，哪吒S、理想L8、長安新能源深藍SL03已經(jīng)對外發(fā)布。
智能駕駛業(yè)務前裝定點繼續(xù)快速增加，看好公司23年前裝業(yè)務放量
公司智能駕駛前裝定點繼續(xù)快速增加。根據(jù)三季報披露，2022年7月至今，公司新增與奇瑞、長城（海外車型）、理想、長安、嵐圖、沃爾沃（全球車型定點項目）、重汽、長安馬自達等車廠的前裝量產(chǎn)定點項目。截至目前，前裝量產(chǎn)定點項目已涉及長城、長安、長安新能源、吉利、上汽乘用車、合眾、理想、東風嵐圖、本田、東風日產(chǎn)、奇瑞、重汽、吉利領(lǐng)克、沃爾沃、長安馬自達等車廠的多款量產(chǎn)車型。公司智能駕駛前裝業(yè)務經(jīng)過將近4年的布局，已到了收獲的季節(jié)，我們預計23年將迎來前裝業(yè)務的收入放量。
風險提示：全球手機出貨量低于預期，智能駕駛前裝放量低于預期。
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