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核心觀點(diǎn)
　　1、2022年9月以來(lái)我國(guó)氫氟酸價(jià)格有所上行。截至2022年10月28日，我國(guó)氫氟酸市場(chǎng)均價(jià)為10800元/噸，較8月初上漲950元/噸，漲幅為9.64%。本輪價(jià)格上漲主要受成本和需求因素影響。成本方面，氫氟酸主要由螢石和硫酸制備而成。螢石方面，2022年4月以來(lái)我國(guó)螢石價(jià)格持續(xù)上行。截至2022年10月28日，我國(guó)螢石97濕粉和螢石97干粉市場(chǎng)均價(jià)分別為2917元/噸和3117元/噸，較4月初分別上漲14.80%和15.83%。硫酸方面，9月以來(lái)硫酸價(jià)格大幅上漲。截至2022年10月28日，我國(guó)硫酸市場(chǎng)均價(jià)為298元/噸，較9月初上漲141元/噸，漲幅為89.8%。上游原料價(jià)格調(diào)漲，為氫氟酸成本端提供較強(qiáng)支撐。需求方面，2022年1-9月我國(guó)無(wú)水氫氟酸表觀消費(fèi)量為107.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.86%；其中2022年9月表觀消費(fèi)量為13.95萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.24%。展望后市，下游需求多點(diǎn)開(kāi)花，氫氟酸有望迎來(lái)供需兩旺局面。供給方面，近年來(lái)我國(guó)無(wú)水氫氟酸產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。2017-2021年，我國(guó)無(wú)水氫氟酸產(chǎn)能從202.9萬(wàn)噸增長(zhǎng)到252.9萬(wàn)噸年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.66%。2022-2023年我國(guó)無(wú)水氫氟酸計(jì)劃新增產(chǎn)能為90.5萬(wàn)噸，假設(shè)項(xiàng)目推進(jìn)順利，2022-2023年我國(guó)無(wú)水氫氟酸產(chǎn)能年均復(fù)合增長(zhǎng)率為16.5%。需求方面，制冷劑為我國(guó)氫氟酸下游第一大應(yīng)用領(lǐng)域，2021年消費(fèi)占比為37.1%，含氟聚合物、含氟精細(xì)化學(xué)品、六氟磷酸鋰消費(fèi)占比分別為13.5%、12.3%和3.7%。制冷劑方面，當(dāng)前臨近《基加利修正案》基線(xiàn)年尾聲，三代制冷劑產(chǎn)能擴(kuò)張期基本結(jié)束。隨著下游空調(diào)和汽車(chē)對(duì)制冷劑需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)制冷劑對(duì)氫氟酸需求保持穩(wěn)定。含氟聚合物方面，新能源以及光伏對(duì)PVDF需求快速拉升下，PVDF產(chǎn)能有望持續(xù)擴(kuò)張。此外，PTFE、HFP與FEP等多種含氟聚合物應(yīng)用前景同樣廣闊。六氟磷酸鋰方面，國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰產(chǎn)能加速擴(kuò)張，2017-2021年，我國(guó)六氟磷酸鋰產(chǎn)能從3.62萬(wàn)噸增長(zhǎng)至9.55萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為27.45%，其中2021年同比增長(zhǎng)69.03%。新增產(chǎn)能持續(xù)釋放下，對(duì)無(wú)水氫氟酸需求有望持續(xù)提升。綜合來(lái)看，新能源和光伏等新興領(lǐng)域?qū)浞嵝枨罅砍掷m(xù)提升，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求維穩(wěn)，當(dāng)前氫氟酸產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，有望迎來(lái)供需兩旺格局，行業(yè)有望景氣上行。
　　2、截至2022年10月28日，中國(guó)化工品價(jià)格指數(shù)報(bào)4931點(diǎn)，周跌2.3%。化工產(chǎn)品漲跌不一，其中苯胺漲4.1%，PX跌4.8%。苯胺方面，行業(yè)多家企業(yè)裝置檢修，包括煙臺(tái)萬(wàn)華94萬(wàn)噸裝置、山西天脊兩套13萬(wàn)噸裝置等，供應(yīng)較為緊缺，推動(dòng)苯胺價(jià)格上行。PX方面，PTA開(kāi)工率有所下滑，聚酯工廠(chǎng)依舊維持高庫(kù)存，下游需求不足，致使PX價(jià)格承壓下行。
　　3、過(guò)去一周，動(dòng)力煤價(jià)格有所下行。截至2022年10月28日，中國(guó)動(dòng)力煤主力連續(xù)期貨結(jié)算價(jià)報(bào)774.4元/噸，周跌10.0%。動(dòng)力煤價(jià)格下跌的原因主要為，近期進(jìn)口煤炭到港數(shù)量有所回升，疊加公共衛(wèi)生事件影響下游需求情況，致使動(dòng)力煤價(jià)格承壓下行。
　　4、行情回顧。上周，中信證券基礎(chǔ)化工行業(yè)分類(lèi)中的429家上市公司，共有59家上市公司股價(jià)上漲或持平，占比13.8%，有370家上市公司下跌，占比86.2%。周漲幅排名前3的依次為容大感光、彤程新材、華恒生物，周漲幅分別為21.3%、19%、12.5%；周跌幅排名前3的依次為回天新材、壹石通、滄州大化，周跌幅分別為28.3%、24.1%、22.1%。
　　投資建議
　　目前氫氟酸產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，新能源行業(yè)需求增長(zhǎng)拉動(dòng)下，價(jià)格有望持續(xù)上行，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)或?qū)⑹芤?，如永和股份、巨化股份等?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期、安全環(huán)保政策升級(jí)、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)等。