>> 安信證券-索通發(fā)展(603612)原料成本上漲盈利環(huán)比微減，碳材擴容未來成長可期-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
覃晶晶 |
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■事件：公司發(fā)布三季報，2022年Q1-Q3公司營業(yè)收入137.10億元，同比增長107.47%；歸母凈利潤9.65億元，同比增長103.68%。其中2022Q3營業(yè)收入57.47億元，同比增長114.28%，環(huán)比增長20.3%；歸母凈利潤3.97億元，同比增長117.75%，環(huán)比下滑3.2%。
■原料石油焦及煤瀝青價格上漲，盈利環(huán)比微減：據(jù)Choice，原料方面濟南煉廠2#A-2#B石油焦三季度出廠價6,397.50元/噸，同比增加89.37%，環(huán)比增加1.52%；山西潞寶煤瀝青三季度出廠價6,000.00元/噸，同比增加17.29%，環(huán)比增加0.53%。
■預焙陽極龍頭加碼，碳材擴容未來盈利可期：
?、訇枠O產(chǎn)能持續(xù)擴張，市占率不斷提高：公司2022年中運行產(chǎn)能252萬噸，籌建項目隴西索通30萬噸鋁用炭材料項目也在積極推進中，公司爭取十四五末實現(xiàn)總產(chǎn)能達到約500萬噸。
②切入鋰電負極行業(yè)，成本優(yōu)勢助力第二增長曲線穩(wěn)健顯現(xiàn)：公司擬通過收購新三板鋰電人造石墨負極企業(yè)欣源股份94.9777%的股份切入鋰電負極產(chǎn)業(yè)。據(jù)投資者問答，欣源目前一體化在產(chǎn)產(chǎn)能為1.5萬噸/年，今年欣源將新增石墨化產(chǎn)能4萬噸。此外公司在嘉峪關投資建設年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目，據(jù)投資者問答，項目首期5萬噸，年內建成2.5萬噸。
?、垡?guī)劃百萬噸煅燒焦，碳材戰(zhàn)略布局未來可期：公司擬在湖北省枝江市姚家港化工園區(qū)投資建設100萬噸新型炭材料項目，項目總投資約為20.5億元。公司在2021年年報中正式提出“C+(carbon)戰(zhàn)略”，將以風光儲氫一體化的綠色能源供應為基礎，聚焦“預焙陽極+鋰電負極”等碳材料產(chǎn)業(yè)，年產(chǎn)100萬噸新型炭材料項目是貫徹和落實公司“C+(carbon)戰(zhàn)略:雙驅兩翼，低碳智造”的重大進展，符合公司戰(zhàn)略布局。
■投資建議：我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入為177.46、233.50、289.65億元，實現(xiàn)凈利潤11.92、16.45、22.30億元，對應EPS分別為2.59、3.13、4.25元/股，目前股價對應PE為10.6、8.8、6.5倍。維持“買入-A”評級，6個月目標價42.5元/股。
■風險提示：需求不及預期，原料及產(chǎn)品價格波動，項目進展不及預期，收購不及預期。
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