>> 華西證券-名臣健康(002919)推廣投入干擾短期業(yè)績，《鎮(zhèn)魂街》已獲版號-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
914KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙琳,李釗 |
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事件概述
2022年10月30日晚間，名臣健康發(fā)布三季報，公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.63億元，同比下降1.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤-1838.04萬元，同比下降115.19%。第三季度實現(xiàn)營收2.18億元，同比增長27.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤-4552.70萬元，同比下降305.80%。
日化業(yè)績同比基本持平，推廣投入干擾短期業(yè)績
根據(jù)三季報陳述，公司日化板塊營業(yè)收入和營業(yè)成本相對穩(wěn)定，同比基本持平，三季度業(yè)績波動較大的原因主要是：（1）在線運營游戲產(chǎn)品處于衰退期，收入和利潤貢獻逐步減少；（2）受版號審批及產(chǎn)品調(diào)優(yōu)的影響，新游戲上線進度不及預(yù)期；（3）公司積極布局海外市場和網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行端的業(yè)務(wù)，前期推廣投入較大，導(dǎo)致營業(yè)成本增加較多?；谟螒蛐袠I(yè)特性，網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)與發(fā)行的收入利潤貢獻相對于投入而言會有所延后。
精品游戲儲備豐富，《錨點降臨》將優(yōu)先于海外發(fā)行
根據(jù)公司在深交所互動易平臺公開披露的信息，2022年上半年，公司上線的游戲有《九州之下》《至尊無極》等，還處于推廣期。截至2022年10月31日，全資子公司雷焰游戲研發(fā)的《錨點降臨》Taptap評分高達8.6，預(yù)約量超過71萬人。根據(jù)公司互動易披露，《錨點降臨》預(yù)計于海外優(yōu)先發(fā)行。此外，公司年內(nèi)預(yù)上線的游戲還有雷焰的MMORPG《我的戰(zhàn)盟》、模擬經(jīng)營卡牌《創(chuàng)星之王》（暫定名）以及子公司華多的強PK類ARPG手游《約戰(zhàn)沙城》、《代號CQ》（暫定名）等。其中，《我的戰(zhàn)盟》已獲版號，其余游戲的具體上線時間受限于游戲版號發(fā)放、公司內(nèi)容優(yōu)化等因素。
《鎮(zhèn)魂街》版號已獲批，期待游戲行業(yè)估值修復(fù)
2022年9月，國家新聞出版署公布了最新一批過審游戲版號名單，其中就包括中手游委托公司擬收購的喀什奧術(shù)研發(fā)的產(chǎn)品《鎮(zhèn)魂街：天生為王》，該產(chǎn)品依托爆款I(lǐng)P“鎮(zhèn)魂街”，目前在Taptap平臺評分高達8.3分，預(yù)約人數(shù)突破48萬，多輪測試數(shù)值表現(xiàn)優(yōu)秀。根據(jù)公司對收購進展的披露，喀什奧術(shù)主要在研產(chǎn)品獲得游戲版號使得并購的安全邊際顯著提升。目前游戲版號發(fā)行已經(jīng)進入新的常態(tài)化階段，我們認為游戲行業(yè)有望迎來估值修復(fù)。
投資建議
根據(jù)三季報業(yè)績及公司上線游戲的業(yè)績貢獻預(yù)期，我們調(diào)整公司2022-2024年營收9.76/12.13/14.41億元的預(yù)測至8.97/11.82/14.09億元，調(diào)整2022-2024年歸母凈利潤1.76/3.15/4.13億元的預(yù)測至1.47/2.45/3.61億元,調(diào)整EPS 1.03/1.84/2.41元的預(yù)測至0.86/1.43/2.11元，對應(yīng)2022年10月31日27.64元/股收盤價，PE分別為32、19、13倍。我們認為公司業(yè)績增長空間大，估值水平具有提升空間，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
日化市場競爭的風(fēng)險；行業(yè)重大監(jiān)管政策變化的風(fēng)險；業(yè)務(wù)磨合不及預(yù)期的風(fēng)險；喀什奧術(shù)收購失敗的風(fēng)險（已通過董事會決議，尚未召開股東大會）。
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