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圣邦股份是國內(nèi)模擬芯片領(lǐng)軍企業(yè)，涵蓋信號(hào)鏈和電源管理兩大類，目前已擁有25大類4000余款產(chǎn)品，廣泛覆蓋消費(fèi)電子、通訊、工業(yè)和汽車等下游。圣邦股份發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，結(jié)合公告信息，點(diǎn)評如下：
　　前三季度業(yè)績整體同比高速增長，22Q3單季度營收和利潤環(huán)比下降。公司22Q1-Q3營收24.12億元，同比+57.12%，歸母凈利潤7.51億元，同比+66.4%，扣非歸母凈利潤7.31億元，同比+77.62%，毛利率60.06%，同比+5.23pcts，凈利率30.74%，同比+1.71pcts。單季度來看，22Q3營收7.61億元，同比+22.76%/環(huán)比-13.14%，歸母凈利潤2.11億元，同比+10.51%/環(huán)比-24.67%，扣非歸母凈利潤2億元，同比+7.46%/環(huán)比-29.51%，單季度利潤環(huán)比下降幅度大于營收下降幅度，22Q3毛利率60.68%，同比+0.76pct/環(huán)比+1.66pcts，凈利率27.23%，同比-3.17pcts/環(huán)比-4.36pcts，單季度費(fèi)用端支出整體環(huán)比上行。
　　全球模擬大廠TI表示需求疲軟有擴(kuò)大趨勢，關(guān)注行業(yè)潛在的進(jìn)一步邊際下行。根據(jù)TI 22Q3季度法說會(huì)信息，TI 22Q3營收52.41億美元，同比+12.88%/環(huán)比+0.56%，環(huán)比幾乎持平，TI展望22Q4營收指引中值同比-4.8%/環(huán)比-12.23%。TI的22Q3營收分下游來看，個(gè)人電子市場同比下降15%左右，主要系22Q3個(gè)人電子市場持續(xù)疲軟，目前工業(yè)和汽車營收占比達(dá)62%，工業(yè)市場環(huán)比持平，并且表示工業(yè)市場需求疲軟開始擴(kuò)大，汽車市場同比漲幅超過10%，Q3在汽車領(lǐng)域的交貨周期環(huán)比無明顯變化，通信設(shè)備市場上漲了高個(gè)位數(shù)，企業(yè)系統(tǒng)市場上漲了中個(gè)位數(shù)?？紤]到圣邦的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中消費(fèi)類占比仍相對較大，同時(shí)TI等廠商的新增產(chǎn)能將陸續(xù)開出，關(guān)注在供給不斷增加和結(jié)構(gòu)性需求潛在邊際弱化的情況下對模擬芯片行業(yè)整體帶來的影響。
　　產(chǎn)品品類拓張穩(wěn)步進(jìn)行，推出車規(guī)級(jí)電壓基準(zhǔn)芯片和輸出運(yùn)放上車進(jìn)程。公司是國內(nèi)擁有較為全面的模擬集成電路產(chǎn)品品類的領(lǐng)先企業(yè)，目前產(chǎn)品全面覆蓋信號(hào)鏈以及電源管理兩大領(lǐng)域的25大類產(chǎn)品4000余款可供銷售的產(chǎn)品，部分產(chǎn)品達(dá)到國際領(lǐng)先水平，22Q3推出供智能手環(huán)、智能手表等小尺寸AMOLED顯示屏的無電感電源管理芯片，公司推出車規(guī)級(jí)電壓基準(zhǔn)芯片LM431BQ，滿足AEC-Q100 Grade1溫度等級(jí)要求；推出高精度、低噪聲、大電流輸出運(yùn)放SGM8557H-1AQ，該芯片符合AEC-Q100 Grade 1車規(guī)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，支持PPAP交付件，現(xiàn)已大批量交付汽車電子終端客戶。
　　投資建議?？紤]到今年下半年消費(fèi)類產(chǎn)品需求持續(xù)疲軟，消費(fèi)類芯片整體處于去庫存狀態(tài)，國際大廠TI亦表示工業(yè)領(lǐng)域的需求疲軟有擴(kuò)大趨勢，因此我們調(diào)整公司22/23/24年?duì)I業(yè)收入至31.8/38.2/44.2億元，調(diào)整22/23/24年歸母凈利潤至9.66/11.47/13.16億元，對應(yīng)EPS為2.7/3.21/3.69元，對應(yīng)PE為55.3/46.6/40.6倍，維持“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國產(chǎn)替代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，上游供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)、宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。