>> 招商證券-宇信科技(300674)信創(chuàng)及運營業(yè)務高增，費控效果逐步顯現(xiàn)-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 489KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍,孟林 |
| 下載權限： |
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前三季度公司收入穩(wěn)定增長，信創(chuàng)和創(chuàng)新運營業(yè)務收入增長強勁，毛利率受投入產(chǎn)出錯配以及業(yè)務結構變化等因素影響短期承壓，管理改善下費控效果逐步顯現(xiàn)。
事件：公司發(fā)布2022年三季度報，前三季度實現(xiàn)營收26.40億元，YoY +28.54%；歸母凈利潤1.13億元，YoY -27.53%；扣非歸母凈利潤1.12億元，YoY -11.55%。
信創(chuàng)集成和創(chuàng)新運營業(yè)務收入高增，軟件收入增速受疫情等短期因素影響。公司22Q3單季實現(xiàn)營收10.38億元，YoY +47.75%；歸母凈利潤-876.29萬元，YoY -140.33%；扣非歸母凈利潤-226.02萬元，YoY -111.22%。分業(yè)務線看，軟件開發(fā)業(yè)務收入5.34億元，YoY -6.44%；系統(tǒng)集成相關業(yè)務收入4.58億元，YoY +312.18%；運營業(yè)務收入0.45億元，YoY +120.69%。系統(tǒng)集成收入高速增長，主要受益于銀行業(yè)擴大信創(chuàng)投入、加速信創(chuàng)建設的趨勢，在此機遇下公司信創(chuàng)一體化項目數(shù)量大增；創(chuàng)新運營業(yè)務增長強勁，主要受益于公司在運營業(yè)務上的持續(xù)深耕；軟件收入有所放緩，主要受疫情影響，部分主要客戶訂單確認與驗收進程有所延緩，預計Q4一次性因素消除后全年增速將回歸正常水平。
投入產(chǎn)出錯配及集成業(yè)務占比提升影響毛利率表現(xiàn)，管理改善下費控效果逐步顯現(xiàn)。公司前三季度毛利率28.44%，同比下滑6.95pct；22Q3單季度毛利率23.49%%，同比下滑10.76pct，環(huán)比下滑6.14pct，主要原因在于疫情影響下成本投入與收入確認錯配，以及相對低毛利率的集成業(yè)務收入占比提升所致。我們預計隨著疫情影響逐漸消除，以及高毛利的創(chuàng)新和海外業(yè)務占比逐步提升，未來毛利率將得以改善。前三季度銷售、管理、研發(fā)費用率分別同比降低0.96/2.81/0.28pct；Q3單季分別同比降低1.18/3.19/0.70pct，費用控制表現(xiàn)依然亮眼，預期隨著公司管理改善持續(xù)以及業(yè)務規(guī)?；瘮U張費控效果有進一步提升空間。
維持“強烈推薦”投資評級。預計22-24年營收至44.83/55.08/67.55億元，凈利潤4.70/6.07/8.02億元，當前股價對應26/20/15 xPE。維持強烈推薦。
風險提示：海外市場政策風險；疫情反復。
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