>> 國信證券-金融工程專題研究：財報中的競爭對手分析能否用來預測股票收益？-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
855KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
張欣慰,楊麗華 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
競爭對手提及次數(shù)
競爭對手提及次數(shù)被定義為一家公司在全市場所有公司的最新財報中被列為競爭對手的次數(shù)。將所有股票按照市值分成三組，然后每個組合內(nèi)，再根據(jù)被提及次數(shù)分成四組。雙重分組之后3次以上提及組合相對1次提及和0次提及組合的超額收益和6因子alpha都足夠顯著。
向上提及與向下提及
根據(jù)給定公司和提及它的公司的市值相對大小將競爭提及分為兩種類型：當一家公司被小市值的公司稱為競爭對時，將其分類為向上提及，該類型代表了小公司希望成為大公司或被視為相近公司的愿望；而當一家公司被比它的大得多的公司提及時，將其分類為向下提及，該類型可能表明提名公司認為被提及公司的商業(yè)環(huán)境具有巨大潛力。
從收益維度來看，3次以上向下提及的組合6因子Alpha為0.84%每月，而向上提及的組合6因子Alpha為0.20%每月，另外向下提及的多空超額要比向上提及組合更高。
跨行業(yè)提及和行業(yè)內(nèi)提及
本文將所有10-K競爭提及分為兩組：將至少有一個跨行業(yè)提及的公司視為跨行業(yè)提及組，將至少有一個行業(yè)內(nèi)提及的公司視為行業(yè)內(nèi)提及組，然后在每組中進一步劃分向上提及和向下提及。
本文發(fā)現(xiàn)跨行業(yè)向下提及的alpha收益（0.98%每月）遠高于行業(yè)內(nèi)的向下提及（0.35%每月），并且在跨行業(yè)和行業(yè)內(nèi)的分組下，向下提及的alpha收益都高于向上提及。
分析師覆蓋度與競爭對手提及次數(shù)
不同行業(yè)和公司之間的大量信息都是由分析師傳遞，如果一個企業(yè)被多次跨行業(yè)向下提及，那按照之前的分析，該企業(yè)很有可能被低估。但是如果有一個同時覆蓋該企業(yè)和多個行業(yè)的分析師能夠及時向投資者傳遞相關(guān)的信息，這種錯誤定價有可能會消失。
本文的測試結(jié)果顯示，沒有分析師覆蓋的組合，3次以上提及的組合相比1次提及的組合有明顯的超額（0.66%每月），但在有分析師覆蓋的組合中，該超額降低至0.30%每月。
風險提示：本報告基于相關(guān)文獻，不構(gòu)成投資建議。
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