>> 國泰君安-國星光電(002449)2022三季報點評：短期性事件影響業(yè)績表現(xiàn)，公司長期競爭力將逐步顯現(xiàn)-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 896KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
業(yè)績受短期性事件影響下滑較多，但長期看，公司在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的布局正持續(xù)推進，疊加集團協(xié)同，公司成長空間或?qū)⒈恢鸩酱蜷_。
投資要點：
維持“增持”評級?？紤]到下游需求仍然受到疫情以及地緣政治事件的影響，我們下調(diào)公司2022-2024年EPS分別至0.28（-0.07）、0.38（-0.18）、0.5（-0.18）元，參考國內(nèi)主要LED封裝上市公司的估值水平，下調(diào)目標(biāo)價至11.2（-2.9）元。
業(yè)績受短期性事件影響。公司前三季度實現(xiàn)收入25.35億元，同比10.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比-38.02%；前三季度毛利率為12.86%，同比下降2.46pp。業(yè)績同比下滑較多，主要還是因為LED行業(yè)景氣度受到國內(nèi)疫情散點頻發(fā)以及海外地緣政治事件的影響。
長期競爭力和成長性將逐步顯現(xiàn)。公司于10月公告擬收購鹽城東山60%股權(quán)，鹽城東山主營LED器件業(yè)務(wù)，一旦落地，將有力增強公司的在LED封裝業(yè)務(wù)上的規(guī)模優(yōu)勢和競爭力；同時，公司上游芯片業(yè)務(wù)也在穩(wěn)步擴張，子公司國星半導(dǎo)體規(guī)模持續(xù)擴充，經(jīng)營向好；此外，公司于8月公告收購風(fēng)華芯電，拓展半導(dǎo)體封裝業(yè)務(wù)，目前收購也正穩(wěn)步推進。公司隸屬于廣晟集團，集團于2021年底與H客戶達成戰(zhàn)略合作，而公司也已于2022年5月同H客戶簽訂全面合作協(xié)議，在集團加持下，公司與H客戶合作規(guī)模有望持續(xù)放大；公司控股股東為佛山照明，佛山照明在傳統(tǒng)照明領(lǐng)域具有較強競爭力，并在積極拓展車燈等新興領(lǐng)域，協(xié)同之下，公司或?qū)⒊掷m(xù)受益。
催化劑。直顯、Mini LED以及車載LED需求快速上升。
風(fēng)險提示。疫情反復(fù)影響下游需求，收購不達預(yù)期。
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