>> 西部證券-宏發(fā)股份(600885)2022年三季報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，新能源業(yè)務(wù)高景氣延續(xù)-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
459KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報。22年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.59億元，同比+18.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.68億元，同比+17.97%。22年Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.90億元，同比+18.06%，環(huán)比+3.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.48億元，同比+15.66%，環(huán)比+1.82%。
因原材料降價與產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變化，Q3毛利率有所提升。22年前三季度公司綜合毛利率與凈利率分別為34.36%/14.57%，同比-0.81pct/-0.31pct。Q3毛利率及凈利率分別為36.96%/14.59%，同比+0.79pct/-1.07pct，環(huán)比+4.47pct/-1.12pct。受益于原材料降價與高毛利的新能源產(chǎn)品收入占比提升，Q3公司毛利率環(huán)比顯著提升，而凈利率略有下降主要系費(fèi)用率有所增加。
傳統(tǒng)繼電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，新能源與進(jìn)口替代相關(guān)領(lǐng)域值得關(guān)注。1）功率繼電器：家電業(yè)務(wù)仍處于去庫存階段，收入增速放緩，靜待行業(yè)增長拐點(diǎn)；新能源細(xì)分領(lǐng)域，持續(xù)受益于“風(fēng)、光、儲”等新能源、充電樁等熱點(diǎn)行業(yè)高速增長。2）信號繼電器：傳統(tǒng)安防領(lǐng)域龍頭地位鞏固，醫(yī)藥、新能源領(lǐng)域替代外資，實(shí)現(xiàn)批量供貨。3）工業(yè)繼電器：得益于全球工業(yè)復(fù)蘇及海外疫情緩解，國產(chǎn)替代提速。4）電力繼電器：隨著海外疫情與缺芯情況逐漸緩解，復(fù)蘇趨勢明確。5）汽車?yán)^電器：在去年同期較高基數(shù)背景下，受俄烏沖突與國內(nèi)疫情等因素影響，增速有所放緩。
高壓直流繼電器延續(xù)高速增長，低壓開關(guān)筑牢基礎(chǔ)靜待復(fù)蘇拐點(diǎn)。Q3公司高壓直流系列產(chǎn)品延續(xù)高速增長，繼續(xù)獲標(biāo)桿客戶新一代平臺項(xiàng)目長期指定，全球市場份額保持領(lǐng)先。受下游房地產(chǎn)市場收縮的影響，低壓開關(guān)收入增速低于預(yù)期，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，筑牢基礎(chǔ)，靜待行業(yè)復(fù)蘇拐點(diǎn)。
投資建議：預(yù)計22-24年公司歸母凈利潤為12.74/16.96/22.17億元，同比+19.9%/+33.1%/+30.7%，對應(yīng)PE為28.1/21.1/16.1，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情擾動，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇不及預(yù)期，市場競爭加劇。
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