>> 中銀證券-利爾化學(xué)(002258)Q3業(yè)績同比大增，看好后續(xù)精草銨膦等帶來增量-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
934KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余嫄嫄 |
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2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.42億元，同比增長80.92%，歸母凈利潤14.92億元，同比增長143.95%?？春霉静蒌@膦競爭優(yōu)勢，及后續(xù)精草銨膦等規(guī)劃項目帶來增量，維持買入評級。
支撐評級的要點(diǎn)
受下游農(nóng)產(chǎn)品價格高位影響，草銨膦等產(chǎn)品需求及價格維持高位，公司2022年前三季度業(yè)績同比大增。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.42億元，同比增長80.92%，歸母凈利潤14.92億元，同比增長143.95%；其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.45億元，同比大幅增長316.64%。
草銨膦價格維持高位，精草銨膦項目逐漸推進(jìn)。隨著近年來抗草銨膦轉(zhuǎn)基因作物不斷推廣，根據(jù)中農(nóng)縱橫預(yù)計，2020年全球草銨膦市場銷售額為10.5億美元。2021年草銨膦均價為24.03萬元/噸，同比上漲76.24%。2022年前三季度草銨膦均價為24.69萬元/噸，同比上漲16.50%。進(jìn)入2022年下半年，產(chǎn)品價格有所回落，截止10月30日，華東地區(qū)草銨膦報20.5萬元/噸，相較7月初24.5萬元/噸下跌16.33%。公司目前為國內(nèi)規(guī)模最大、生產(chǎn)連續(xù)性與穩(wěn)定性最強(qiáng)的草銨膦原藥生產(chǎn)企業(yè)，在此輪價格高位中最為受益。從競爭實(shí)力來看，2020年公司取得了精草銨膦生產(chǎn)許可，進(jìn)行試生產(chǎn)，并獲得成功，已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)。L-草銨膦是真正發(fā)揮除草活性的有效體，是未來草銨膦行業(yè)的發(fā)展方向。據(jù)深交所互動易問答，公司擬在津市、荊州、廣安等基地均布局精草銨膦項目，現(xiàn)正在積極推進(jìn)政府審批手續(xù)辦理，其中津市2萬噸/年精草銨膦項目預(yù)計于2023年6月投產(chǎn)。隨著精草銨膦等項目的逐漸推進(jìn)，公司在草銨膦行業(yè)的話語權(quán)將進(jìn)一步增強(qiáng)。
儲備多個潛力品種，看好長期成長。2020年公司進(jìn)行了丙炔氟草胺技改，技改后產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)能得到提升。另外根據(jù)環(huán)評信息，除精草銨膦外，公司還儲備有氯蟲苯甲酰胺、唑啉草酯等多個潛力品種，后續(xù)將逐漸放量打開長期成長空間。另外，隨著精草銨膦的逐步擴(kuò)產(chǎn)，公司有望將于2023年受益于精草銨膦的放量，盈利水平維持高位。
估值
因精草銨膦等規(guī)劃項目逐步推進(jìn)，預(yù)計2022-2024年每股收益分別為2.60元、2.84元、3.87元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為7.0倍、6.4倍、4.7倍。公司未來精草銨膦等項目帶來增量，維持公司買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
項目投產(chǎn)不及預(yù)期；產(chǎn)品價格大幅波動風(fēng)險
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