>> 興業(yè)證券-海亮股份(002203)成本抬升拖累業(yè)績，抗風(fēng)險能力依然出眾-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
334KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
賴福洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績公告，2022年三季度公司實(shí)現(xiàn)營收574.5億元，同比+16.0%，歸母凈利潤9.33億元，同比+1.2%，22Q3單季實(shí)現(xiàn)營收193.4億元，環(huán)比-1.0%/同比+18.2%，歸母凈利潤2.82億元，環(huán)比-16.9%/同比-6.2%。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：短期成本抬升擾動盈利能力，業(yè)績整體符合預(yù)期。銷量方面，雖然今年夏季高溫天氣利好空調(diào)銷量，但由于海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)仍然較弱，整體銷量環(huán)比可能稍有下滑。分區(qū)域看，歐洲地區(qū)此前成本傳導(dǎo)通常較為順暢，但三季度以來持續(xù)高企的能源價格，特別是電力成本的飆升，令生產(chǎn)成本難以有效傳導(dǎo)，Q3單季歐洲地區(qū)業(yè)務(wù)或表現(xiàn)不佳；國內(nèi)地區(qū)，公司繼續(xù)保持主動戰(zhàn)略調(diào)整，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)。利潤方面，在成本抬升和銷量主動性調(diào)整的情況下，雖然單噸盈利環(huán)比可能相對有所下滑，但噸盈利中樞韌性依然較強(qiáng)。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)放緩背景下，相對同業(yè)而言，公司精細(xì)化成本管控能力和抗風(fēng)險能力表現(xiàn)相對更為出眾。
新能源業(yè)務(wù)：鋰電銅箔有序推進(jìn)，年底有望實(shí)現(xiàn)2.5萬噸生產(chǎn)能力。公司已于2022年9月中旬實(shí)現(xiàn)一車間1.25萬噸生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)了4.5-8微米鋰電銅箔的生產(chǎn)，當(dāng)前已進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)階段，市場和客戶反饋良好，當(dāng)前正加快生產(chǎn)以滿足訂單交付。當(dāng)前固定資產(chǎn)投資已達(dá)25億元，公司預(yù)計春節(jié)前可實(shí)現(xiàn)三個車間4萬噸產(chǎn)能的投產(chǎn)，2023年一季度有望實(shí)現(xiàn)一期5萬噸產(chǎn)能建設(shè)。我們預(yù)計全年銷量或貢獻(xiàn)千噸級規(guī)模。2023/2024年我們預(yù)計可新增2/6萬噸鋰電銅箔銷量，有望明顯增厚業(yè)績，打開公司第二成長曲線。
盈利預(yù)測與投資建議：公司憑借新產(chǎn)線持續(xù)賦能降本增效的同時，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化共助傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力改善，鋰電銅箔項(xiàng)目中長期打開第二成長曲線。當(dāng)前宏觀環(huán)境下，銅管行業(yè)供給出清有望不斷加速推進(jìn)，重視公司α+β的投資機(jī)會。我們預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤11.71/18.31/27.07億元，EPS分別為0.60/0.93/1.38元，10月31日收盤價對應(yīng)PE為19.5/12.4/8.4倍，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動加大風(fēng)險；下游需求放緩；在建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
