久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　招商證券發(fā)布三季報，單季度營收同比-37%，歸母凈利同比-28%。
　　公司前三季度實現(xiàn)營收152.98億元，歸母凈利62.8億元；同比增速分別為-30%、-26%；Q3單季度實現(xiàn)營收46.77億元，歸母凈利潤19.92億元，分別同比下滑37%、28%。分業(yè)務來看，公司Q3經(jīng)紀/投行/資管/投資/利息凈收入分別同比-33%/-9%/-12%/-28%/+30%，占營收比分別為36%/6%/4%/32%/11%。
　　簡評
　　輕資本業(yè)務：市場交易量下滑經(jīng)紀業(yè)務承壓，投行、資管業(yè)務相對更具韌性。
　　招商證券22Q3經(jīng)紀業(yè)務/投資銀行/資產管理業(yè)務手續(xù)費凈收入分別為16.84億元/2.87億元/2.02億元。
　　受去年高基數(shù)及市場動蕩所影響，三季度公司經(jīng)紀、資管業(yè)務收入增速下滑，分別同比-33%、-12%。2022年三季度，滬深兩市股基單邊成交額約為65.6萬億，同比下滑25.8%，環(huán)比增長7.1%；新成立基金份額約4299.6億份，同比下滑40.4%，環(huán)比增長7.1%，公司代理買賣證券款同比下滑，-4%至986.77億元。
　　投行業(yè)務收入同比下滑，主要受首發(fā)/債券主承銷規(guī)模下滑影響，而再融資主承銷規(guī)模同比增長。Q3公司投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-9%至2.87億元，前三季度投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-13%至10.9億元，在公司輕資本業(yè)務中表現(xiàn)相對更具韌性。投行收入的下滑主要受IPO/債券主承銷規(guī)模下降影響，根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以合并母子公司及包含自主自辦發(fā)行口徑計算來看，公司2022前三季度公司首發(fā)/再融資/債券主承銷規(guī)模分別為97億元/211億元/2240億元，同比分別-38%/+33%/-31%
　　重資本業(yè)務：自營投資拖累公司業(yè)績，單季度凈利息收入改善。投資業(yè)務方面，以“投資凈收益+公允價值變動損益-聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益”計，公司2022Q3投資業(yè)務收入15.06億元，同比-28%，占營收比32%，其中投資凈收益及公允價值變動收益分別同比-26%、-30%，受市場動蕩影響較大，2022年三季度，萬得全A指數(shù)跌幅12.6%，中證全債指數(shù)漲幅0.9%，恒生指數(shù)跌幅21.2%。信用業(yè)務方面，2022Q3公司單季度凈利息收入改善，同比+30%至5.35億元，占營收比提升至11%。
　　盈利預測與估值：預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為221.3億元、293.4億元、億元，歸母凈利潤分別為93.8億元、143.0億元、151.5億元，同比增速分別為-19.5%、+52.5%、+5.9%。以2022年10月28日收盤價計，2022-2023年PB估值約為0.93和0.78倍，給予“買入”評級。
　　風險分析
　　資本市場大幅波動：公司經(jīng)紀業(yè)務收入、資管業(yè)務業(yè)績報酬收入及自營投資收入較大程度受到資本市場影響，市場大幅動蕩下市場交易量可能不及預期，經(jīng)紀業(yè)務收入可能受到較大影響，同時金融產品代銷、資管業(yè)務業(yè)績報酬及自營投資等業(yè)務收入也可能出現(xiàn)大幅下滑。注冊制改革進度不及預期：注冊制改革進度不及預期將不利于公司IPO承銷規(guī)模的增加，進而影響公司投行業(yè)務收入。貨幣政策收緊：貨幣政策收緊下市場流動性將受到?jīng)_擊，不利于公司經(jīng)紀、做市等業(yè)務的開展，對公司業(yè)績增長將產生負面影響。