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PX供需轉(zhuǎn)向?qū)捤?，成本支撐轉(zhuǎn)弱。美聯(lián)儲加息預(yù)期帶來的衰退預(yù)期和OPEC+托底油價(jià)意愿博弈加劇，油價(jià)寬幅運(yùn)行為主，成本支撐有限。11月后PX裝置負(fù)荷提升，同時(shí)盛宏和東營100萬噸裝置投入運(yùn)行，PX偏緊局面顯著改善，下游PTA需求增量將低于PX，PX供需基本面走弱。但考慮到MX-PX價(jià)差收窄，壓制PX裝置穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)PX供應(yīng)增量將低于預(yù)期，但供需基本面轉(zhuǎn)弱已成定局。預(yù)計(jì)11月PX絕對價(jià)格中樞將下移，相對價(jià)格將維持低位。
　　PTA加工差低位，累庫之路逐步開啟。PTA自身供應(yīng)端存在新裝置投產(chǎn)計(jì)劃，存在增量。而需求端，下游聚酯負(fù)荷短期繼續(xù)下滑的空間有限，但遠(yuǎn)期存在繼續(xù)走弱的預(yù)期。且2023年春節(jié)早于往年，市場對未來需求偏謹(jǐn)慎，PTA將逐步進(jìn)入累庫，加工差維持低位。
　　聚酯負(fù)荷底部盤整，提升之路曲折。目前金九銀十的預(yù)期已經(jīng)完全走完，市場對于下游需求轉(zhuǎn)弱的爭論集中在何時(shí)減弱。但是目前聚酯負(fù)荷已經(jīng)低至70-80%，繼續(xù)降負(fù)的空間有限，負(fù)荷繼續(xù)降低將取決于聚酯工廠的整體關(guān)停。目前聚酯工廠直接進(jìn)入春節(jié)假期的可能性較低，將直接涉及到工人和年末資金結(jié)算，不太可能直接降負(fù)。因此11月聚酯負(fù)荷繼續(xù)下滑的空間有限，實(shí)際負(fù)荷將會高于預(yù)期。聚酯負(fù)荷的減弱將在12月下旬，同時(shí)受到現(xiàn)金流等因素影響，聚酯工廠或繼續(xù)采用脈沖式促銷，除短纖外加工差或?qū)⒕幵诘臀?。預(yù)計(jì)11月消費(fèi)對PTA的支撐將較為有限，但下行空間不足。
　　我們認(rèn)為進(jìn)入11月PTA加工差將維持低位，在供需基本面轉(zhuǎn)弱的背景下，PTA將逐漸進(jìn)入下行通道。