>> 西南證券-撫順特鋼(600399)Q3業(yè)績環(huán)比修復(fù)，技改項目穩(wěn)步推進-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季度報告，2022年Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.2億元，環(huán)比-3.6%；歸母凈利潤1.2億元，環(huán)比+18.4%；扣非凈利潤1.0億元，環(huán)比+18.6%。
宏觀層面：2022年9月14日，工信部等四部門印發(fā)《原材料工業(yè)“三品”實施方案》，目標到2025年顯著增強高溫合金等高端材料對重點領(lǐng)域的支撐能力。未來高溫合金國產(chǎn)化進程有望加速，高溫合金相關(guān)企業(yè)將迎來重大發(fā)展機遇。
行業(yè)層面：高溫合金國產(chǎn)化加快-缺口持續(xù)擴大。產(chǎn)量：據(jù)萬得，2022年1-8月我國重點優(yōu)特鋼企業(yè)高溫合金產(chǎn)量1.8萬噸，7-8月產(chǎn)量0.5萬噸，7-8月月均環(huán)比上半年月均+13.4%。需求：國產(chǎn)大飛機C919于9月29日取得民航適航證，據(jù)中國商飛，C919目前已累計獲得815架訂單并在2022年底開始交付，隨著C919交付進程的推進，高溫合金需求將進一步擴大。
公司層面：Q3鎳成本回落，高溫合金單噸盈利有所好轉(zhuǎn)。價：2022年Q3合金結(jié)構(gòu)鋼/工具鋼/不銹鋼/高溫合金均價環(huán)比上半年均價分別+18.0%/-2.3%/+6.9%/+2.1%。量：2022年Q3合金結(jié)構(gòu)鋼/工具鋼/不銹鋼/高溫合金銷量分別為4.8/1.8/2.4/0.2萬噸。成本和利潤：據(jù)長江有色網(wǎng)，2022Q3鎳板均價18.4萬元/噸，環(huán)比-16.2%。預(yù)估公司Q3高溫合金單噸盈利提升，單噸凈利約為4.4萬元/噸，凈利約0.8億元。
催化因素：技改項目加速推進，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司正在建設(shè)提升公司產(chǎn)能及產(chǎn)品質(zhì)量的技術(shù)改造項目，預(yù)計2023年全部投產(chǎn)，將進一步提升公司產(chǎn)品的供應(yīng)能力，增加公司高附加值產(chǎn)品比重，也為公司增加了新的利潤增長點，提升公司核心競爭力，對公司未來發(fā)展產(chǎn)生積極影響。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為4.7/10.2/13.1億元，對應(yīng)PE分別為72/33/26倍。我們給予公司2023年40倍PE，對應(yīng)目標價20.40元，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動、項目投產(chǎn)不達預(yù)期、下游需求不及預(yù)期。
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