>> 國金證券-科華數(shù)據(jù)(002335)邊際改善顯著，新能源訂單有望放量-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 1120KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅露,邵藝開 |
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業(yè)績簡評
10月30日晚，公司發(fā)布22年三季報，前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.43億元，Y/Y 5.97%；歸母凈利潤2.89億元，Y/Y 1.40%，基本符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
利潤邊際改善顯著，現(xiàn)金流快速增長，產(chǎn)品推陳出新。Q3單季度營收14.30億元，Y/Y 17.45%，Q/Q 17.25%；歸母凈利潤1.22億元，Y/Y23.80%, Q/Q 79.82%。前三季度毛利率為30.58%，Y/Y 2.23 Pct，同比略有提升。前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流7.73億元，Y/Y 495.79%，研發(fā)費用2.22億元，Y/Y 32.45%。公司持續(xù)加強產(chǎn)品、技術(shù)的自主研發(fā)，2022年推出“云動力”預(yù)制化電源模塊、冷板式液冷模塊數(shù)據(jù)中心解決方案、S3儲能系統(tǒng)等，通過Uptime TierⅣ Ready全球最高等級權(quán)威認證，順利完成國家核安全局民用核安全設(shè)備許可證續(xù)證工作，提高公司市場影響力和競爭力。
光儲項目頻頻中標，有望為業(yè)績注入彈性。1-9月公司逆變器產(chǎn)品中標中石油、華潤、大唐、中核等大型項目，中標容量合計達2637.722MW。7月，與特變電工新疆公司簽訂2.3億元儲能設(shè)備采購合同；8月，科華數(shù)能與美國Juniper簽訂年供貨10000套iStoragE系列戶儲系統(tǒng)合作協(xié)議，與L公司簽訂首年超70MWhi的Storage戶儲系統(tǒng)供貨協(xié)議。9月以來，公司月余內(nèi)儲能項目中標金額超5億元，海外戶儲簽約合作超2萬套，近400MWh。存貨/預(yù)付/合同負債分別增長85.1%/282.33%/93.05%，體現(xiàn)需求高景氣。
深入布局雙子星戰(zhàn)略，持續(xù)受益于行業(yè)利好政策。公司實施數(shù)據(jù)中心+新能源的“雙子星”戰(zhàn)略布局以來大力發(fā)展新能源業(yè)務(wù)，產(chǎn)品矩陣不斷豐富，海外戶儲實現(xiàn)從0到1的突破。2022年10月22日，科華偉業(yè)收購上海成云，有效解決公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)同業(yè)競爭問題，進一步鞏固數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。面對國家“新基建”、“東數(shù)西算”、新型儲能等長期利好政策，公司緊跟國家戰(zhàn)略，錨定數(shù)據(jù)中心與新能源熱門賽道，看好公司長期發(fā)展前景。
盈利調(diào)整與投資建議
我們略微上調(diào)盈利預(yù)測（幅度<5%），預(yù)計22-24年收入59.70/74.52/91.61億元，歸母凈利潤4.20/5.83/7.92億元，對應(yīng)PE分別44/32/24倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
IDC上架率不及預(yù)期、新能源業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、供應(yīng)鏈安全、商譽減值
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