>> 方正證券-京基智農(nóng)(000048)降本穩(wěn)步推進，業(yè)績符合預期-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
婁倩 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2022年10月31日，公司發(fā)布2022年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入21.86億元，同比-24.11%；歸母凈利-0.47億元，同比-112.40%。單季度看，2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入10.91億元，同比+255.03%，環(huán)比+72.00%；歸母凈利潤+1.38億元，同比+221.69%，環(huán)比+424.07%。
點評：
生豬養(yǎng)殖：豬價高景氣，公司生豬產(chǎn)能持續(xù)釋放，單季度營收、利潤改善明顯。2022Q3公司銷售生豬38.41萬頭，商品豬銷售均價23.05元/公斤，均價環(huán)比Q2增加55.20%。伴隨三季度豬價高景氣，公司生豬產(chǎn)能持續(xù)釋放，單季度實現(xiàn)營收和歸母凈利明顯改善，預計全年能實現(xiàn)扭虧為盈。
持續(xù)降本增效，成本改善空間較大。截至2022年9月，公司生產(chǎn)成本為約17元/公斤，環(huán)比小幅降低，其中高州和賀州的養(yǎng)殖基地已實現(xiàn)整體養(yǎng)殖成本14.8~14.9元/公斤。未來公司持續(xù)改善投產(chǎn)初期磨合問題，并提升前期工程養(yǎng)殖效率，著力將徐聞養(yǎng)殖基地生產(chǎn)成本降至16元/公斤，公司整體的生豬養(yǎng)殖單位成本有望快速下降。
房地產(chǎn)業(yè)務：主要項目去化率情況較為樂觀，預計年底負債率明顯改善。目前公司在售項目為山海御園和山海公館，兩個主要項目共計貨值約150億。其中山海御園項目貨值約110億，截止2022年9月末，去化率達約90%。山海公館項目于2022年6月開盤，貨值約40億，目前累計去化率接近40%。鑒于公司房地產(chǎn)項目整體去化率較高，且綜合考慮公司房地產(chǎn)業(yè)務往年的凈利率水平，預計地產(chǎn)項目未來1-3年內(nèi)可貢獻凈利總計達約30億元。且隨著部分項目回款在年底確認收入，預計公司負債率會有明顯改善。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為90.67、119.34、99.44億元，歸母凈利為13.16、18.46、10.20億元，對應2022-2024年的PE為6.65、4.74、8.57x，給予“推薦”評級。
風險提示：產(chǎn)能釋放不及預期風險；豬價上漲不及預期風險；養(yǎng)殖行業(yè)疫病風險；自然災害風險。
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