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    簡評
    房產(chǎn)貢獻(xiàn)主要收入和利潤，出租車客運(yùn)外其他業(yè)務(wù)均有改善上半年公司確認(rèn)5.29 億房產(chǎn)銷售收入，而去年無該收入，扣除該板塊后其他業(yè)務(wù)收入為7.03 億，比去年同期小幅下降3.6%。
    受新業(yè)務(wù)模式?jīng)_擊，上半年公司出租車客運(yùn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)收入及盈利的同時下滑，收入降10.6%至0.42 億，毛利率降7.11pct 至39.32%。
    在公司加強(qiáng)管理和行業(yè)回暖的背景下，其他業(yè)務(wù)均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，飼料板塊收入下滑12.6%至5.01 億，但全價(jià)料和濃縮料的毛利率分別比上年同期提升1.04pct 和4.27pct，帶來盈利改善；養(yǎng)殖收入增長10%至0.42 億，毛利率回正；供水公司通過降低產(chǎn)銷差率、管控費(fèi)用，收入增長10%至1.1 億，毛利率提高2.89pct 至24.35%。
    房產(chǎn)銷售推高銷售、管理費(fèi)用，利息收入快速增長導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降
    上半年公司三項(xiàng)費(fèi)用（銷售、管理和財(cái)務(wù)）分別同比增長139.88%、44.11%和下降83.67%，前兩項(xiàng)費(fèi)用大幅增長主要來自于房產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)，而歸還銀行貸款、利息收入大幅增長導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅下降至0.05%。
    以P2P 業(yè)務(wù)為農(nóng)業(yè)金融服務(wù)切入點(diǎn)，未來金融綜合服務(wù)空間可觀
    自公司涉足P2P 業(yè)務(wù)以來，由此切入農(nóng)業(yè)金融綜合服務(wù)就成為公司未來的一大看點(diǎn)。公司在金融領(lǐng)域的愿景為：通過結(jié)合多種資源要素，形成股權(quán)投資管理、P2P 平臺、農(nóng)業(yè)金融租賃、互動的金融體系，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)向互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的實(shí)質(zhì)性邁進(jìn)。
    目前僅就網(wǎng)貸平臺來看，已實(shí)現(xiàn)累計(jì)交易金額3.45 億元，產(chǎn)生利息總額為1435 萬元，簡單計(jì)算資金的平均收益率為4.2%。
    另外，半年報(bào)中提到截至6 月底公司P2P 業(yè)務(wù)的第三方結(jié)算保證金為44.2 萬元，我們按照行業(yè)一般風(fēng)險(xiǎn)保證金比例2-3%來計(jì)算，豐收貸平臺沉淀的平均小貸資金余額在1500-2200 萬之間，這一水平充分說明小貸平臺搭建良好、品牌信譽(yù)度業(yè)內(nèi)較高。未來這一資金規(guī)模將依托公司和平臺進(jìn)一步增長，如果公司未來能結(jié)合農(nóng)業(yè)金融服務(wù)找到小貸資金快速周轉(zhuǎn)的渠道，相信能實(shí)現(xiàn)較好的盈利能力。
    盈利預(yù)測：我們維持公司15-17 年收入27.2、37.8 和39.4 億的判斷，EPS 分別為0.8、0.98 和1.1 元，看好公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中新業(yè)務(wù)的成長性和高估值，維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)35 元。