>> 西南證券-三旺通信(688618)下游領(lǐng)域交替爆發(fā)，Q3業(yè)績超預期-221029
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高宇洋 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季度報告，22年前三季度，公司實現(xiàn)營收2.2億元，同比增長27.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.6億元，同比增長46.8%。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)客戶訂單飽滿，Q3業(yè)績超預期。22年Q3單季度，公司實現(xiàn)營收0.9億元，同比增長33.7%，環(huán)比增長17.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元，同比增長88.9%，環(huán)比增長52.4%。公司業(yè)績大幅上升的主要原因系公司加強工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場開拓，客戶訂單同比增加。利潤率方面，22年前三季度，公司毛利率為59.3%，同比下降1.4pp；凈利率為27.9%，同比增長3.5pp。Q3單季度，公司毛利率為60.9%，同比提升1.5pp，環(huán)比提升2.6pp；凈利率為35.5%，同比提升10.2pp，環(huán)比提升7.5pp。公司利潤率回升主要來自控費增效帶來的費用下降，22年前三季度，公司四項綜合費用率為40.5%，同比下降2.5pp。
下游多領(lǐng)域交替爆發(fā)，工業(yè)網(wǎng)絡設備市場保持增長。工業(yè)級網(wǎng)絡設備應用于下游多行業(yè)，在智能制造、智慧礦山、智慧城市、電力設備和新能源、軌道交通等領(lǐng)域均有大量應用。受益國家在下游各領(lǐng)域的相關(guān)政策和各行業(yè)對設備自主可控的需求，公司通信產(chǎn)品在智能制造、智慧礦山、電力設備和新能源等領(lǐng)域均實現(xiàn)了快速的增長。政策方面，推進新型工業(yè)化是二十大報告中未來五年的工作重點，在各領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)信息化將是建設的重點之一，隨著工業(yè)通信網(wǎng)絡建設加速，公司所在的工業(yè)網(wǎng)絡設備領(lǐng)域具備較高業(yè)績彈性。
HaaS解決方案打開更廣闊市場，車載以太網(wǎng)項目有序推進。通信硬件設備作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的配套產(chǎn)品，在總投資額中占比較低。公司推進HaaS硬件平臺解決方案建設和市場推廣，為行業(yè)客戶提供通信網(wǎng)絡設計到建設的一站式解決方案。從提供產(chǎn)品配套到提供整體解決方案，公司未來業(yè)績成長具有更廣闊的成長空間。車載以太網(wǎng)方面，公司和紫金山實驗室開展的合作研發(fā)有序推進，作為國內(nèi)較早投入車載以太網(wǎng)研發(fā)的廠商之一，具備先發(fā)優(yōu)勢，未來隨著智能駕駛和智能座艙滲透率提升，車載以太網(wǎng)關(guān)需求將快速放量。
盈利預測與投資建議。預計公司22-24年EPS分別為1.91元、2.51元、3.24元，對應PE分別為30倍、23倍、18倍，維持“買入”評級。
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預期、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)滲透不及預期、上游原材料價格波動的風險等。
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