>> 西南證券-晶晨股份(688099)新品SoC陸續(xù)上市，靜待運營商招標落地-221030
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大?。?/td>
| 1078KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高宇洋 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年第三季度報告，2022年前三季度實現(xiàn)營收44億元，同比增長36.1%；歸母凈利潤6.8億元，同比增長35.5%；其中，Q3單季度實現(xiàn)營收12.9億元，同比增長5%；歸母凈利潤9541.7萬元，同比下滑62.2%。
三季度收入增速放緩，分散布局抵御行業(yè)下行。2022前三季度，受到國內多點新冠疫情沖擊、全球半導體周期下行和下游消費需求疲軟等因素影響，公司通過多元化產(chǎn)品線和全球化布局實現(xiàn)了收入逆勢增長。第三季度由于國內運營商的智能機頂盒招投標處于前后銜接期，公司業(yè)績短期承壓。四季度伴隨國內運營商的招投標采購逐步落地，公司收入與利潤增速有望重新回歸正軌。盈利能力方面，公司前三季度毛利率為37.5%，凈利率為15.5%。費用率方面公司管控良好，管理費率約為2.3%，財務費用率約為-3.5%，銷售費用率約為1.6%。前三季度公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費用達到8.8億元，同比上升41%。
8K超高清S928X發(fā)布，T系列同比大幅增長。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，前三季度我國IPTV用戶總數(shù)為3.72億戶，較21年末凈增2359萬戶。四季度國內運營商招標采購有望逐步落地，海外市場也將持續(xù)開拓。此外，9月公司發(fā)布首顆8K超高清智能機頂盒處理器S928XSoC芯片，集成了ARMA76、四核A55及自研AI處理器，算力達到3.2TOPS，公司將借此把握8K市場的先發(fā)優(yōu)勢。T系列方面，2022前三季度銷售額大幅增長，市場份額進一步擴大，伴隨搭載公司芯片的TV新品逐步上市，智能電視業(yè)務有望持續(xù)增長。
新品WiFi6即將量產(chǎn)，車載定點逐步落地。W系列芯片方面，公司在2021年自研的Wi-Fi5+BT5.0已實現(xiàn)規(guī)模銷售，新一代Wi-Fi62×2芯片預計將在四季度實現(xiàn)量產(chǎn)，未來有望配套公司S系列和T系列等主力芯片形成規(guī)?；N售。汽車電子芯片方面，搭載公司產(chǎn)品的多款新車型有望在四季度發(fā)布上市。同時，公司自研布局C系列人工智能視覺芯片，及采用12nm制程的AI系列芯片，廣泛覆蓋小米、TCL、阿里巴巴、Google、Amazon、Sonos等海內外優(yōu)質客戶。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024年歸母凈利潤分別為10.7、14.4、18.2億元，對應PE分別為22、16、13倍，維持“買入”評級。
風險提示：新冠疫情反復風險；行業(yè)競爭加劇導致產(chǎn)品大幅降價風險；原材料采購價格大幅上漲風險；產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期風險。
|
|
