>> 華泰期貨-銅日報：月差收窄，但下游仍存一定畏高情緒-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
總體而言，目前基本面情況不悲觀，不過美元的再度走強使得銅價受到一定抑制，但由于銅品種基本面在有色中相對偏好，故此相較于其他品種，銅價相對抗跌，操作上由于目前議息會議臨近，故此暫時建議以觀望態(tài)度為主。
核心觀點
■市場分析
現(xiàn)貨情況：
現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM訊，早市盤面沖高，雖月差有所收窄但下游畏高，止步觀望。盤初，持貨商主流平水銅報于220-240元/噸，難見成交。隨后迅速調(diào)價至200元/噸，市場詢盤增加但買盤較少。第一主流交易時段持貨商出貨心理加劇，積極調(diào)價，主流平水銅報于170~200元/噸，好銅與之相差無幾；在170~180元/噸價格略有成交。進入第二時段，部分持貨商調(diào)價至150~170元/噸，買盤回暖。需關(guān)注的是日內(nèi)CCC-P較其他好銅貨源相對較多，報價與主流平水銅持平；金川大板等好銅因貨源較少依舊挺于170元/噸；貴溪貨源稀少且難覓買盤，持貨商挺價于220~280元/噸。
觀點：
宏觀方面，國10月ISM制造業(yè)PMI錄得50.2，高于預(yù)期的50。受數(shù)據(jù)影響，美元指數(shù)短線拉升，回到111關(guān)口上方，10年期美債收益率重返4%關(guān)口。此外，在本周美聯(lián)儲政策會議召開之前，多名美聯(lián)儲理事已表示，有必要就未來的加息步伐進行認真討論。
礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場依舊偏活躍，但依舊維持“供應(yīng)多-需求少”的格局，冶煉廠不急于采購。TC價格小幅上漲0.58美元/噸至87.93美元/噸。市場主流貿(mào)易12月船期的貨物，11月船期貨物到港壓力大。
冶煉方面，目前TC價格持續(xù)走高，故此即便在硫酸價格大幅回落的情況下，仍能維持一定冶煉利潤。據(jù)Mysteel調(diào)研得知，10.28日當(dāng)周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.66萬噸，環(huán)比減0.02萬噸。目前華南地區(qū)冶煉企業(yè)冷料、粗銅供應(yīng)再次出現(xiàn)階段性緊張局勢，因此產(chǎn)出稍有受限。前期受疫情干擾較大的區(qū)域的冶煉企業(yè)，上周基本恢復(fù)正常。內(nèi)蒙古赤峰雖疫情干擾依然存在，但對生產(chǎn)暫無太大影響。
消費方面，上周，月差仍圍繞維持在900-1000元/噸的水平，不過現(xiàn)貨升貼水報價有所回落，這主要是因為持貨商急于出貨所致。由于加工企業(yè)前兩周拿貨偏少致使廠內(nèi)常用庫存基本見底，日內(nèi)追漲拿貨情緒有所體現(xiàn)，需求表現(xiàn)尚可。4季度在電力板塊表現(xiàn)相對可期的情況下，需求展望或仍有略趨好轉(zhuǎn)的情況。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.37萬噸至10.64萬噸。SHFE庫存降低0.16萬噸至2.50萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.38，較前一交易日下降0.77%。
總體而言，目前基本面情況不悲觀，不過美元的再度走強使得銅價受到一定抑制，但由于銅品種基本面在有色中相對偏好，故此相較于其他品種，銅價相對抗跌，操作上由于目前議息會議臨近，故此暫時建議以觀望態(tài)度為主。
此后關(guān)注LME方面對于是否全面禁止俄羅斯金屬入庫的討論。
策略
銅：中性
套利：空CU2212多CU2303
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
4季度需求旺季預(yù)期無法兌現(xiàn)
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