>> 山西證券-江蘇租賃(600901)業(yè)績穩(wěn)健增長，不良率穩(wěn)中有降-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大小： |
402KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A（上調(diào)） |
作者： |
劉麗,孫田田 |
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事件描述：
前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.50億元，同比+10.63%；歸母凈利潤18.25億元，同比+15.78%，加權(quán)平均ROE12.15%，+0.30pct。2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入11.03億元，同比+21.36%；歸母凈利潤6.43億元，同比+25.13%。
投資要點：
實施“零售+科技”戰(zhàn)略，租賃款余額穩(wěn)步增加。通過開拓線上金融服務(wù)，建立智能風(fēng)控體系，打造數(shù)據(jù)共享平臺，為業(yè)務(wù)發(fā)展賦能。2022三季度新增投放合同中，合同金額小于100萬的占比94.45%，平均單筆合同金額是85萬元。2022Q3末公司應(yīng)收融資租賃款余額1043億（2022H1余額為1037.97億元），較年初+11%。
聚焦“廠商+區(qū)域”模式，利差小幅上升。通過“廠商+區(qū)域”雙線模式拓展客戶，先后與多家世界500強及行業(yè)龍頭廠商達成合作關(guān)系，與2126家廠商和經(jīng)銷商建立合作，增加蘇南區(qū)域線開發(fā)人員完備團隊建制，復(fù)制產(chǎn)業(yè)集聚地區(qū)域開發(fā)模式，組建區(qū)域戰(zhàn)略客戶團隊。2022前三季度利息凈收入為30.9億元，同比+16.4%，凈利差為3.56%，同比+9bps。
不良率和信用減值損失雙降。公司主動做好資產(chǎn)檢測、租后管理和催收處置等工作，三季度末租賃資產(chǎn)不良率為0.91%（中期為0.92%），比上年末下降0.05pct。撥備率為4.11%（中期為4.00%），撥備覆蓋率為449.65%（中期為433.70%）。前3季度計提信用減值損失5.05億元，同比-11%。
盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：
公司是A股稀缺的金融租賃標的，打造差異化的“廠商”模式，堅持小微公司零售戰(zhàn)略，通過金融科技賦能，多元化布局打造核心競爭力。在融資成本降低的大環(huán)境下，公司利差有望持續(xù)擴大。預(yù)計公司2022年-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入44.57億元、51.80億元和59.33億元，增長13.11%、16.22%和14.53%；歸母凈利潤23.98億元、27.87億元和31.85億元，增長15.71%、16.23%和14.25%；PB分別為1.05/0.98/0.92，給予“買入-A”評級。
風(fēng)險提示：
金融市場大幅波動，業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期，公司出現(xiàn)較大風(fēng)險事件。
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