>> 方正證券-巨星農(nóng)牧(603477)成本保持領(lǐng)先，出欄持續(xù)兌現(xiàn) -221031
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
婁倩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2022年10月28日，公司發(fā)布2022年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入25.16億元，同比+20.72%；歸母凈利-0.97億元，同比-147.78%。單季度看，2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入9.9億元，同比+57.29%，環(huán)比+25.24%；歸母凈利1.67億元，同比+295.41%，環(huán)比+254.35%。
點評：
生豬出欄持續(xù)兌現(xiàn)，明年出欄可期。公司Q3生豬出欄約37.4萬頭，其中仔豬出欄約14.5萬頭，2022前三季度生豬出欄合計105萬左右，預(yù)計公司全年能夠接近完成2022全年150萬頭的生豬出欄目標(biāo)。公司Q3在建工程10.78億，環(huán)比+12.9%，在建工程進(jìn)度持續(xù)加速，Q3生產(chǎn)性生物資產(chǎn)3.93億，環(huán)比+8.2%。公司目前能繁母豬與后備母豬存欄合計約15萬頭，我們判斷公司生豬產(chǎn)能擴張速度穩(wěn)健，基本可達(dá)到明年出欄250萬頭肥豬的目標(biāo)。
生產(chǎn)成績持續(xù)改善，成本保持穩(wěn)定。公司已形成飼料生產(chǎn)加工+畜禽育種、繁養(yǎng)殖為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，通過先進(jìn)育種方法+知名公司PIC優(yōu)良種源，并Pipestone合作形成成熟模式管控，有效保障生產(chǎn)效率和生物安全，降低養(yǎng)殖成本。公司三季度生產(chǎn)成績持續(xù)改善，PSY維持在28左右，料肉比可達(dá)2.67左右，育肥出欄率92%。三季度公司生豬養(yǎng)殖完全成本約16.8元/kg，我們認(rèn)為公司在今年飼料成本持續(xù)上升，以及行情好轉(zhuǎn)情況下農(nóng)戶代養(yǎng)費用上升的情況下，依然能夠保持成本的穩(wěn)定與管控，足以說明公司管理能力出色。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為43.80、75.77、101.26億元，歸母凈利為1.76、14.39、15.83億元，對應(yīng)2022-2024年的PE為55.21、6.73、6.12，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：畜禽產(chǎn)品價格波動風(fēng)險；養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；自然災(zāi)害風(fēng)險。
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